Imaginez un instant. Vous injectez 500 millions de dollars dans une jeune entreprise d’intelligence artificielle encore confidentielle. Quelques années plus tard, cette même participation, une fois multipliée par un split et projetée sur un prix d’introduction en bourse, frôle ou dépasse les 30 milliards de dollars. Sauf que vous l’avez déjà vendue. C’est exactement le scénario qui se dessine autour de l’ancienne participation de FTX dans Anthropic. Une histoire qui mélange faillite spectaculaire, sauvetage des créanciers et explosion de la valorisation de l’IA.
Une fortune hypothétique qui fait tourner les têtes
Le 10 novembre 2026, Anthropic a déposé un prospectus amendé auprès de la Securities and Exchange Commission américaine. Le document fixe une fourchette de prix d’introduction en bourse comprise entre 70 et 78 dollars par action. Appliquée aux titres que FTX et Alameda Research avaient autrefois détenus, et après correction du split intervenu en septembre, cette fourchette donne une valorisation théorique comprise entre environ 31,2 et 34,7 milliards de dollars.
Il s’agit bien sûr d’un calcul purement hypothétique. L’estate de faillite de FTX a cédé l’intégralité de sa participation en 2024 pour un total d’environ 1,34 milliard de dollars. Les créanciers ont récupéré de l’argent à ce moment-là. Ils n’auront pas droit à la plus-value spectaculaire que les nouveaux détenteurs pourraient encaisser si le marché valide le prix proposé.
Le parcours de l’investissement initial
Tout commence en 2021. FTX, alors au sommet de sa puissance, et sa société sœur Alameda Research injectent ensemble 500 millions de dollars dans Anthropic. À l’époque, la start-up fondée par d’anciens collaborateurs d’OpenAI cherche encore ses marques. L’investissement confère au groupe crypto une participation initiale d’environ 13,56 %.
Les tours de table suivants diluent progressivement cette part. Au début de 2024, la détention n’atteint plus que 7,84 % environ. Pourtant, même diluée, la position reste l’un des actifs les plus prometteurs de l’empire FTX après l’effondrement de novembre 2022.
Lorsque la justice américaine place l’exchange sous administration judiciaire, cette participation devient un levier de récupération pour les clients et créanciers. En février 2024, le juge John Dorsey autorise la vente. Certains clients s’y opposent d’abord, estimant que l’argent investi provenait en partie de dépôts clients. L’argument ne freine pas le processus.
Deux cessions successives pour 1,34 milliard
La cession se déroule en deux temps. En avril 2024, environ 29,47 millions d’actions partent pour 884,1 millions de dollars. En juin, un second lot d’environ 15 millions de titres rapporte 452 millions supplémentaires. Le total avoisine 1,34 milliard de dollars, soit près de 836 millions de plus que la mise de départ, hors frais.
Le prix moyen de ces ventes tourne autour de 30 dollars par action. Un niveau déjà confortable par rapport à l’investissement initial, mais très éloigné des 70-78 dollars envisagés aujourd’hui pour l’IPO.
À retenir : FTX a vendu pour 1,34 milliard ce qui, après split et au prix d’IPO proposé, vaudrait aujourd’hui entre 31 et 35 milliards de dollars. L’écart est vertigineux, mais purement théorique pour les créanciers de l’exchange.
Le split de septembre et le calcul actuel
Anthropic a procédé à un split 10 pour 1 le 17 septembre 2026. Les 44,54 millions d’actions approximatives cédées par FTX correspondent désormais à environ 445,4 millions de titres. Multipliés par 70 dollars, on obtient un peu plus de 31 milliards. À 78 dollars, on approche 34,7 milliards.
Ce chiffre représente près de 26 fois le montant récupéré en 2024. Une multiplication spectaculaire qui illustre à quel point le marché de l’intelligence artificielle générative a progressé en deux ans et demi.
Qui a racheté les titres de FTX ?
Les acheteurs sont des investisseurs institutionnels et des fonds privés. Le plus important d’entre eux, ATIC Third International Investment Company, lié à Mubadala d’Abu Dhabi, a acquis environ 16,66 millions d’actions pour près de 500 millions de dollars lors de la première tranche.
On trouve aussi Jane Street Global Trading, des fonds gérés par Fidelity Management & Research Company, HOF Capital, ainsi que G Squared, qui a repris environ 4,5 millions de titres pour 135 millions de dollars dans la seconde opération.
Si l’on applique la même logique de split et de prix d’IPO au bloc acquis par l’investisseur lié à Mubadala, cette seule position pourrait désormais valoir entre 11,7 et 13 milliards de dollars. Une belle opération pour ceux qui ont su entrer au bon moment.
Une IPO hors normes et un placement privé colossal
Anthropic ne se contente pas d’une introduction classique. Le prospectus prévoit l’offre de 825 millions d’actions de classe A, dont environ 801,35 millions de nouvelles actions et 23,65 millions provenant d’actionnaires existants. La société a demandé son admission sur le Nasdaq Global Select Market sous le ticker ANT.
La fourchette de 70 à 78 dollars implique une valorisation de l’entreprise comprise entre 1,26 et 1,41 billion de dollars sur une base fully diluted. Des montants qui placent Anthropic dans la catégorie des géants technologiques avant même son premier jour de cotation.
Parallèlement, un placement privé de 26 milliards de dollars est annoncé. Parmi les participants figurent Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron et des partenaires de TSMC. Cette opération doit se clôturer après l’IPO, sous réserve des conditions habituelles.
Ce tour de table fait suite à une levée de fonds réalisée en mai 2026 qui valorisait déjà la société à 965 milliards de dollars. La progression est rapide et constante.
Le regard des investisseurs crypto
L’intérêt pour Anthropic ne se limite pas aux grands noms de la tech. Des plateformes spécialisées dans les actifs numériques proposent déjà des formules de souscription liées à l’IPO, avec des frais qui peuvent atteindre 12 %. Ces produits illustrent l’appétit d’une partie de la communauté crypto pour les titres non cotés de sociétés d’intelligence artificielle.
L’histoire de FTX ajoute une couche d’ironie. Une entreprise née dans l’univers des cryptomonnaies a financé, à un stade précoce, l’un des acteurs majeurs de l’IA générative. La faillite a forcé la vente. Les nouveaux détenteurs pourraient désormais récolter les fruits d’une croissance que peu avaient anticipée à cette échelle.
Ce que cette histoire révèle sur la période 2021-2026
Plusieurs enseignements se dégagent. D’abord, la vitesse à laquelle certaines valorisations de l’IA ont évolué. Entre l’investissement de FTX et le prix envisagé aujourd’hui, le marché a radicalement changé d’échelle. Ensuite, la difficulté de timing pour les administrateurs de faillite. Vendre trop tôt protège la liquidité et limite le risque. Mais cela peut aussi laisser sur le côté une partie de la hausse future.
Dans le cas de FTX, la décision de 2024 a permis de récupérer un montant significatif pour les créanciers à un moment où l’incertitude restait élevée. L’estate a privilégié la sécurité et la distribution rapide plutôt que le pari sur une poursuite de la hausse.
On peut aussi noter que les investisseurs institutionnels qui ont racheté les titres ont pris un risque calculé. Ils ont accepté d’acheter des actions d’une société encore privée, avec les contraintes de liquidité associées, au moment où Anthropic poursuivait sa trajectoire ascendante.
Les limites du calcul et les points de vigilance
Il convient de rester prudent. Le prix de 70 à 78 dollars n’est qu’une estimation. Le marché peut fixer un niveau différent le jour de l’introduction. Les actions acquises en 2024 sont soumises à des restrictions de revente potentielles. La liquidité immédiate n’est pas garantie pour tous les détenteurs.
De plus, la comparaison entre le prix de vente de 2024 et la valorisation théorique de 2026 ignore les coûts de portage, les frais de transaction et l’évolution du risque global du secteur. Une position de 30 milliards de dollars sur le papier n’équivaut pas nécessairement à 30 milliards de liquidités disponibles.
Enfin, Anthropic évolue dans un environnement concurrentiel intense. OpenAI, Google, Meta et d’autres acteurs investissent massivement. Le succès commercial des modèles, la régulation et les coûts d’infrastructure pèseront sur la trajectoire future.
Une illustration du basculement entre crypto et IA
L’épisode FTX-Anthropic symbolise aussi le glissement d’une partie des capitaux et des talents depuis l’univers crypto vers l’intelligence artificielle. En 2021, les exchanges et les fonds crypto disposaient de liquidités importantes et cherchaient des opportunités de diversification. Anthropic en a bénéficié.
Aujourd’hui, c’est l’inverse qui se produit parfois. Des plateformes crypto cherchent à offrir à leurs clients un accès indirect à des sociétés d’IA encore privées. La frontière entre les deux univers devient plus poreuse.
Pour les créanciers de FTX, le bilan reste positif par rapport à une situation où les actifs auraient été liquidés dans la précipitation à des prix beaucoup plus bas. Le milliard et demi récupéré a contribué aux distributions. Mais le chiffre de 30 milliards ou plus reste un rappel cinglant de ce qui aurait pu être.
Les prochaines étapes pour Anthropic
La société indique dans son prospectus qu’elle compte commencer à vendre ses actions dès que la déclaration d’enregistrement deviendra effective. Le calendrier précis dépendra de la validation des autorités de marché et des conditions de marché elles-mêmes.
Le placement privé de 26 milliards de dollars, s’il se concrétise dans les conditions annoncées, apportera des ressources considérables pour financer la recherche, les infrastructures de calcul et l’expansion commerciale. Les partenaires industriels cités apportent non seulement des capitaux, mais aussi un accès potentiel à des technologies et des capacités de production.
Dans ce contexte, la participation historique de FTX apparaît comme un épisode presque anecdotique à l’échelle de la trajectoire actuelle d’Anthropic. Pourtant, pour ceux qui ont suivi de près la chute de l’exchange, elle reste un symbole fort des opportunités manquées et des rebondissements de cette période.
Ce que les investisseurs peuvent retenir
Plusieurs leçons se dégagent pour ceux qui s’intéressent aux intersections entre crypto, technologie et capital-risque. La première concerne la gestion des actifs en situation de détresse. Vendre tôt peut sembler prudent, mais le coût d’opportunité peut s’avérer élevé lorsque le secteur sous-jacent entre dans une phase d’expansion rapide.
La deuxième leçon porte sur la dilution. Une participation de 13,56 % est devenue 7,84 % en quelques années. Même avec une forte hausse de la valorisation, l’effet de dilution réduit la part relative. Les investisseurs qui entrent tôt doivent anticiper les tours de table successifs.
La troisième leçon touche à la liquidité. Les actions de sociétés privées restent difficilement monétisables jusqu’à un événement de liquidité majeur. FTX a pu vendre parce que des acheteurs institutionnels étaient prêts à prendre le relais. Tous les détenteurs n’ont pas cette chance.
Le chiffre de 30 milliards de dollars n’est pas un gain réalisé pour les créanciers de FTX. C’est une projection fondée sur un prix d’IPO encore non finalisé et sur des actions déjà cédées. La distinction est essentielle pour comprendre la portée réelle de cette information.
Un marché de l’IA en pleine transformation
Anthropic n’est qu’un acteur parmi d’autres, mais sa trajectoire reflète une tendance plus large. Les valorisations des sociétés d’intelligence artificielle générative ont atteint des niveaux autrefois réservés aux géants de la tech établis. Les tours de table se chiffrent désormais en dizaines de milliards, et les introductions en bourse envisagées dépassent le billion de dollars de capitalisation.
Cette dynamique s’appuie sur des avancées techniques concrètes, une adoption croissante par les entreprises et une compétition intense pour les talents et les ressources de calcul. Elle s’accompagne aussi de questions sur la rentabilité à long terme, la régulation et les risques systémiques liés à des modèles de plus en plus puissants.
Dans ce paysage, l’ancienne participation de FTX sert de point de repère. Elle montre à la fois le potentiel de rendement exceptionnel de certains investissements précoces et la fragilité des structures qui les portent lorsque la gouvernance ou la gestion des risques défaille.
Retour sur les montants et les ordres de grandeur
Récapitulons les chiffres clés pour bien mesurer l’ampleur du phénomène. Investissement initial de FTX et Alameda : 500 millions de dollars. Participation initiale : environ 13,56 %. Participation au moment de la vente : autour de 7,84 %. Produit de la cession en 2024 : environ 1,34 milliard de dollars. Nombre d’actions vendues (avant split) : environ 44,54 millions. Après le split 10 pour 1 : environ 445,4 millions d’actions équivalentes.
Prix d’IPO proposé : 70 à 78 dollars. Valorisation théorique de l’ancienne position : 31,2 à 34,7 milliards de dollars. Valorisation globale d’Anthropic selon la fourchette : 1,26 à 1,41 billion de dollars. Placement privé concomitant : 26 milliards de dollars.
Ces ordres de grandeur parlent d’eux-mêmes. Ils placent l’épisode dans une catégorie rare d’opérations où l’écart entre le prix de sortie et la valeur ultérieure se compte en dizaines de milliards.
Perspectives pour les créanciers et le marché
Pour les créanciers de FTX, l’information a un goût amer. Ils ont récupéré une somme non négligeable grâce à la vente de 2024, mais le calcul actuel leur montre ce qui aurait pu s’ajouter si la position avait été conservée plus longtemps. Dans le contexte d’une faillite, la priorité reste cependant la distribution effective de liquidités plutôt que le maintien de positions illiquides à fort potentiel mais aussi à fort risque.
Pour le marché dans son ensemble, l’IPO d’Anthropic, si elle se déroule dans les conditions envisagées, constituera un test important. Elle permettra de mesurer l’appétit des investisseurs publics pour des sociétés d’IA valorisées à des niveaux extrêmes. Elle offrira aussi une référence de prix plus transparente pour les participations encore privées.
Enfin, pour les observateurs de l’écosystème crypto, l’affaire rappelle que certains des plus gros gains des dernières années ont été réalisés hors de la blockchain pure. L’intelligence artificielle a absorbé une partie des capitaux et de l’attention autrefois concentrés sur les actifs numériques.
Une histoire qui n’est pas encore terminée
Le prospectus d’Anthropic n’est qu’une étape. Le prix définitif, le succès de l’introduction et l’évolution du cours après le premier jour de cotation diront si les projections actuelles se confirment. Les restrictions de revente et la stratégie de sortie des différents actionnaires influenceront également la réalité des gains pour ceux qui détiennent encore les titres issus de la vente de FTX.
En attendant, le contraste entre les 1,34 milliard récupérés en 2024 et les 30 milliards ou plus projetés aujourd’hui reste l’un des exemples les plus frappants de ce que peut produire, ou faire manquer, un timing d’investissement dans un secteur en hypercroissance.
L’ancienne participation de FTX dans Anthropic n’appartient plus à l’estate de faillite. Elle appartient désormais à des fonds et à des investisseurs qui ont pris le relais. Mais le récit de cette cession continuera d’alimenter les discussions chaque fois que le prix de l’action, une fois cotée, évoluera. Une manière de mesurer, encore et encore, l’ampleur de ce qui a été laissé sur la table.
Dans un univers où les valorisations de l’intelligence artificielle atteignent des sommets, cette histoire sert de rappel permanent. Les décisions prises sous contrainte de liquidité et de justice peuvent paraître raisonnables au moment où elles sont prises. Avec le recul, elles deviennent parfois les chapitres les plus commentés d’une saga financière qui n’a pas fini de surprendre.
