Il y a quelques jours encore, beaucoup d’observateurs croyaient que Bitcoin avait déjà digéré le choc. Après la cascade de liquidations du 5 novembre, le cours semblait vouloir se stabiliser. Pourtant, ce mardi 10 novembre 2026, la cryptomonnaie la plus connue du monde évolue toujours autour de 73 900 dollars, coincée dans une zone de support que les analystes surveillent de près. La question qui revient sur toutes les lèvres est simple et un peu troublante : où sont passés les acheteurs ?
Un marché qui cherche encore ses repères après la tempête
Le 5 novembre a laissé des traces. Selon les chiffres de CoinGlass, près de 954 millions de dollars de positions longues ont été liquidées ce jour-là, contre seulement 127 millions de positions courtes. Autrement dit, 88 % des pertes concernaient des investisseurs qui misaient sur la hausse. En quelques heures, plus de 817 millions de dollars de positions haussières ont purement et simplement disparu. Bitcoin est brièvement passé sous les 76 000 dollars avant de tenter un rebond. Aujourd’hui, ce rebond donne des signes de fatigue.
Les données de CoinGecko montrent que le cours a oscillé entre 73 587 et 75 477 dollars au cours des dernières vingt-quatre heures. Il évolue désormais dans la fourchette 73 000-74 000 dollars, zone que les analystes de Bitget Wallet considèrent comme critique. Tant que ce niveau tient, une stabilisation reste possible. S’il cède, le prochain objectif baissier se situe autour de 68 000 dollars.
La demande spot reste désespérément faible
Ce qui frappe le plus les observateurs, c’est l’absence de flux d’achat réels. La vague de liquidations a certes nettoyé une partie de l’excès de levier, mais elle n’a pas déclenché le mouvement d’accumulation que l’on observe habituellement après ce type d’événement. Les acheteurs au comptant restent absents. Les institutions, elles aussi, semblent préférer attendre.
Dans leur commentaire Market Flow #3, les équipes de Bitget Wallet résument la situation de façon claire : la fourchette 73 000-74 000 dollars est désormais le niveau que Bitcoin doit absolument défendre. Pour qu’une véritable stabilisation prenne forme, il faudrait à la fois un rééquilibrage des positions dérivées et des flux positifs durables vers les ETF. Pour l’instant, rien de tout cela n’est visible.
Revenir durablement au-dessus de 80 000 dollars serait, selon ces mêmes analystes, le signal d’une demande plus solide. À l’inverse, une cassure nette sous 73 000 dollars ouvrirait la voie vers 68 000 dollars, et éventuellement plus bas si la pression vendeuse s’intensifie.
Les ETF Bitcoin continuent de saigner
Le tableau des flux institutionnels n’est guère plus réjouissant. D’après les données de Farside Investors, les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré 201 millions de dollars de retraits nets le 9 novembre. C’était déjà la troisième séance consécutive de sorties. Sur les six premières séances de trading de novembre, le total des retraits nets atteint 1,4827 milliard de dollars. Cinq séances sur six ont été négatives. Seule la journée du 4 novembre a apporté un léger répit avec 74,6 millions de dollars d’entrées.
BlackRock, via son produit IBIT, a concentré l’essentiel des sorties : environ 1,21 milliard de dollars sur la première semaine de novembre. ARK 21Shares a également vu partir près de 10 millions de dollars le 9 novembre. À l’inverse, le produit de Morgan Stanley a collecté 22,1 millions de dollars le même jour, et Fidelity a enregistré des entrées de 93,1 millions de dollars sur la semaine. Ces chiffres positifs restent toutefois largement insuffisants pour compenser l’hémorragie globale.
Cette divergence entre les différents émetteurs montre que le marché n’est pas uniforme. Certains investisseurs continuent de faire confiance à certains véhicules, mais dans l’ensemble, la tendance reste clairement baissière. Tant que les flux nets restent négatifs, il est difficile d’imaginer un rebond durable porté par la demande institutionnelle.
La liquidité stablecoin se contracte aussi
Parallèlement aux sorties d’ETF, la liquidité disponible sous forme de stablecoins diminue. Selon DefiLlama, la capitalisation totale des stablecoins s’élevait à 289,81 milliards de dollars le 10 novembre. Elle a perdu 1,62 % sur sept jours et 4,57 % sur trente jours. USDT a reculé de 1,31 % sur la semaine, tandis que USDC a cédé 1,25 %.
Cette contraction n’est pas anodine. Les stablecoins constituent le principal carburant des marchés crypto. Quand leur offre diminue, la capacité d’achat des investisseurs se réduit mécaniquement. Les analystes de Bitget Wallet insistent sur ce point : le duo sorties d’ETF et baisse de l’offre de stablecoins crée un environnement de liquidité défavorable à toute reprise durable.
Dans un marché déjà fragile après une vague de liquidations, cette raréfaction de liquidité agit comme un frein supplémentaire. Les acheteurs potentiels hésitent davantage, et ceux qui disposent encore de cash préfèrent souvent attendre des niveaux plus bas.
Les options confirment le climat de prudence
Marc des Ligneris, managing director chez CoinShares, apporte un éclairage intéressant du côté des options. Il observe le skew à un mois sur les options 25-delta. Dans la convention utilisée, un skew positif signifie que les investisseurs paient plus cher pour se protéger à la baisse (via des puts) que pour parier sur la hausse (via des calls).
« Cette fois, le skew n’a pas tenu : il est remonté, montrant que les investisseurs continuent de payer cher pour se couvrir », explique-t-il. Autrement dit, malgré la correction déjà subie, le marché reste dominé par la peur plutôt que par l’appétit pour le risque.
Cette prudence s’explique en partie par les inquiétudes autour des valorisations dans le secteur de l’intelligence artificielle. Plusieurs analystes pointent des montages financiers où les mêmes entreprises se financent, se fournissent et s’achètent mutuellement des services. Ce type de boucle peut masquer une fragilité sous-jacente. Si le secteur de l’IA ralentit, les répercussions pourraient se faire sentir bien au-delà des marchés technologiques traditionnels.
Russell Thompson, CIO de Hilbert Group, ajoute une autre couche de risque : celui des ventes forcées. Des investisseurs confrontés à des appels de marge sur d’autres actifs pourraient être obligés de vendre du Bitcoin pour faire face à leurs obligations. Ce type de pression technique peut amplifier une baisse même en l’absence de nouvelles fondamentales négatives.
L’inflation d’octobre change la donne monétaire
Le calendrier économique n’aide pas non plus. Les chiffres d’inflation d’octobre viennent d’être publiés. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,4 % sur un mois, après +0,6 % en septembre. L’inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a progressé de 0,3 % pour le troisième mois consécutif.
Ces données sont un peu plus élevées que ce que certains anticipaient. Elles renforcent les attentes d’un éventuel relèvement des taux en décembre. Les analystes de Bitget Wallet soulignent que des chiffres d’inflation plus chauds pourraient conforter l’idée d’un resserrement monétaire supplémentaire, tandis qu’une lecture plus douce de l’inflation sous-jacente aurait pu soutenir un rallye de soulagement. Pour l’instant, le message reste mitigé.
Dans ce contexte, la liquidité globale reste contrainte. Les banques centrales n’ont aucune raison urgente d’assouplir leur politique. Or, Bitcoin a historiquement bénéficié des périodes d’injection massive de liquidité. Tant que cette perspective reste éloignée, le marché crypto doit trouver d’autres moteurs de croissance.
Un paradoxe intéressant côté IA et liquidité future
Marc des Ligneris voit pourtant un scénario alternatif. Si le ralentissement dans le secteur de l’intelligence artificielle s’accentue, cela pourrait finalement provoquer une injection de liquidité. « Un ralentissement marqué des dépenses en IA exposerait rapidement une économie déjà fragile en dehors de ce secteur. Un ralentissement brutal se termine généralement par une injection massive de liquidité, et cela a historiquement constitué l’un des vents arrière les plus puissants pour Bitcoin », explique-t-il.
Ce raisonnement est logique, mais il reste hypothétique. Pour l’instant, le marché n’en est pas encore là. Les investisseurs restent concentrés sur les risques immédiats : absence d’acheteurs, sorties d’ETF, contraction des stablecoins et positionnement défensif sur les options.
Ce que disent les niveaux techniques clés
Techniquement, la zone 73 000-74 000 dollars fait figure de ligne de défense. Tant qu’elle tient, le scénario de stabilisation reste ouvert. Un retour au-dessus de 80 000 dollars serait un signal fort de reprise de la demande. En dessous de 73 000 dollars, le prochain support important se situe autour de 68 000 dollars. Une cassure de ce dernier niveau ouvrirait la porte à une correction plus profonde.
Il faut aussi garder en tête que le marché des dérivés reste déséquilibré. Après la vague de liquidations, les positions longues ont été sévèrement réduites, mais le sentiment n’est pas encore passé en mode accumulation. Les volumes d’achat au comptant restent insuffisants pour compenser les sorties institutionnelles.
Pourquoi les acheteurs restent-ils absents ?
Plusieurs facteurs se conjuguent. D’abord, la mémoire récente de la liquidation du 5 novembre. Beaucoup d’investisseurs qui ont souffert ce jour-là préfèrent attendre une confirmation plus solide avant de revenir. Ensuite, le contexte macroéconomique n’est pas favorable : inflation encore élevée, perspectives de taux élevés, et incertitude sur la croissance mondiale.
Ajoutez à cela la contraction de la liquidité stablecoin et les sorties continues des ETF, et vous obtenez un cocktail qui décourage l’entrée de nouveaux capitaux. Les grands acteurs institutionnels, qui avaient porté une grande partie de la hausse en 2024 et 2025, semblent aujourd’hui en mode pause.
Il y a aussi un facteur psychologique. Après plusieurs mois de volatilité élevée et de corrections répétées, la fatigue des investisseurs est réelle. Les récits haussiers peinent à convaincre lorsqu’ils ne sont pas soutenus par des flux concrets.
Les signaux à surveiller dans les prochains jours
Plusieurs indicateurs méritent une attention particulière. Le premier reste évidemment les flux des ETF. Un retournement durable vers des entrées nettes positives serait un signal fort. Le deuxième est l’évolution de la capitalisation des stablecoins. Une stabilisation ou une reprise de l’offre indiquerait un retour de liquidité.
Le troisième indicateur est le skew des options. S’il commence à se normaliser, cela signifierait que les investisseurs paient moins cher pour se protéger à la baisse et acceptent davantage de prendre du risque. Enfin, le comportement du cours autour des 73 000-74 000 dollars sera déterminant. Une défense réussie de cette zone, suivie d’une reprise des volumes d’achat, pourrait marquer le début d’une phase de reconstruction.
À plus long terme, l’évolution des politiques monétaires et l’éventuel ralentissement du secteur technologique continueront de peser. Bitcoin a déjà prouvé qu’il savait profiter des périodes de liquidité abondante. Pour l’instant, cette liquidité fait défaut.
Une phase de digestion nécessaire
Il faut aussi accepter l’idée que le marché traverse une phase de digestion. Les liquidations du 5 novembre ont été violentes. Elles ont nettoyé une partie de l’excès de levier, mais elles ont aussi laissé des traces dans les bilans et dans les esprits. Reconstruire de la confiance prend du temps.
Les cycles crypto ont toujours été marqués par des phases d’euphorie suivies de phases de désillusion. Nous sommes actuellement dans l’une de ces phases intermédiaires où le marché cherche un nouvel équilibre. Les niveaux de support actuels sont cohérents avec cette recherche d’équilibre.
Pour les investisseurs de long terme, ces périodes de faiblesse de la demande peuvent constituer des opportunités, à condition d’avoir une vision claire des risques et une gestion stricte des positions. Pour les traders de court terme, la prudence reste de mise tant que les flux ne montrent pas de signe clair de retournement.
Le rôle particulier des institutions aujourd’hui
Depuis l’arrivée des ETF spot, le comportement des institutions est devenu un thermomètre essentiel du marché. En 2024 et 2025, ces flux ont souvent anticipé ou amplifié les mouvements de prix. Aujourd’hui, leur absence relative pèse lourdement. Tant que les grands gestionnaires d’actifs resteront en mode réduction d’exposition, il sera difficile d’imaginer une reprise vigoureuse.
Cela ne signifie pas que les institutions ont abandonné Bitcoin. Certaines continuent d’acheter, comme le montrent les entrées ponctuelles chez Fidelity ou Morgan Stanley. Mais ces achats restent marginaux face aux sorties massives enregistrées ailleurs. Le marché a besoin d’un mouvement collectif et durable pour inverser la tendance.
Une perspective plus large sur le cycle actuel
Si l’on prend un peu de recul, le contexte actuel n’est pas sans précédent. Bitcoin a déjà connu des phases similaires après des liquidations importantes. Dans la plupart des cas, le marché a fini par trouver un nouveau plancher, puis a reconstruit de la demande progressivement. La différence aujourd’hui réside dans le poids beaucoup plus important des flux institutionnels et dans l’environnement macroéconomique plus complexe.
La contraction de la liquidité stablecoin ajoute une dimension nouvelle. Dans les cycles précédents, l’offre de stablecoins avait souvent tendance à augmenter pendant les phases de consolidation, préparant le terrain pour la suite. Aujourd’hui, c’est l’inverse qui se produit. Ce détail n’est pas anodin.
Il faudra donc surveiller de près l’évolution de cette liquidité dans les semaines à venir. Une stabilisation serait déjà un premier signe encourageant. Une reprise de l’offre serait encore plus positive.
Conclusion provisoire : patience et vigilance
Bitcoin évolue actuellement dans une zone de support importante, mais il le fait sans le soutien d’une demande solide. Les sorties d’ETF, la baisse de la capitalisation des stablecoins et le positionnement défensif sur les options dessinent un tableau prudent. La vague de liquidations du 5 novembre a nettoyé une partie de l’excès, mais elle n’a pas encore déclenché le mouvement d’accumulation espéré.
Les prochains jours et semaines seront déterminants. La capacité de Bitcoin à défendre la zone 73 000-74 000 dollars, l’évolution des flux ETF et le comportement de la liquidité stablecoin constitueront les principaux baromètres. En attendant, le marché reste dans une phase d’attente, où chaque nouvelle donnée macroéconomique ou chaque mouvement de flux peut faire basculer le sentiment.
Pour l’heure, les acheteurs se font encore désirer. Et tant qu’ils ne reviendront pas en force, le chemin vers de nouveaux plus hauts restera semé d’embûches. La patience et la discipline resteront les meilleures alliées des investisseurs dans ce contexte encore fragile.
Le marché crypto a déjà prouvé sa capacité à surprendre. Il l’a fait à de nombreuses reprises par le passé. Mais cette fois, le retour des acheteurs semble conditionné à un ensemble de facteurs plus larges que la simple dynamique technique. Liquidité, confiance institutionnelle et environnement monétaire devront tous s’aligner pour permettre une reprise durable. En attendant cet alignement, Bitcoin continue de tester la solidité de ses soutiens, sous le regard attentif d’un marché encore méfiant.
Cette période d’incertitude n’est pas nécessairement négative sur le long terme. Elle permet de séparer les spéculateurs purement opportunistes des acteurs qui croient réellement à la thèse d’investissement. Elle force aussi une discipline plus grande dans la gestion des risques. Pour ceux qui savent lire entre les lignes, les phases de faiblesse de la demande sont souvent celles où se préparent les prochains mouvements importants. Encore faut-il que les conditions de liquidité s’améliorent pour que ces mouvements puissent réellement se matérialiser.
Dans les semaines qui viennent, chaque publication économique, chaque rapport de flux ETF et chaque évolution de la capitalisation des stablecoins sera scrutée avec attention. Le marché est en mode d’observation. Les acheteurs, eux, restent encore en coulisses. La question n’est plus seulement de savoir s’ils reviendront, mais surtout à quel niveau et avec quelle force. C’est cette inconnue qui maintient actuellement Bitcoin dans une zone de friction, entre espoir de stabilisation et risque de nouvelle étape baissière.
