Imaginez une entreprise qui place la moitié de ses actifs dans du Bitcoin. Risqué ? Sans doute. Mais en 2026, cette stratégie est devenue une tendance majeure chez certaines sociétés cotées. Et ce matin, une nouvelle a fait bondir leurs actions : MSCI, le géant des indices boursiers, a décidé de suspendre l’exclusion de ces firmes particulières de ses benchmarks mondiaux.
Un répit bienvenu pour les entreprises au trésor crypto
Cette décision arrive comme un soulagement pour tout un écosystème qui s’est développé autour de l’idée d’utiliser les cryptomonnaies comme réserve de valeur corporate. Strategy, l’entreprise pionnière dans ce domaine et dirigée par le milliardaire Michael Saylor, a vu son cours grimper rapidement dès l’ouverture des marchés.
Les investisseurs, souvent à la recherche d’une exposition indirecte au Bitcoin sans en détenir directement, ont salué cette pause. Car être exclu d’un indice MSCI signifie généralement des sorties de capitaux importantes de la part des fonds passifs. Ce risque technique, qui planait depuis plusieurs mois, s’éloigne temporairement.
Qu’est-ce qu’un DATCO exactement ?
Le terme DATCO signifie Digital Asset Treasury Company. Il désigne une entreprise dont les actifs numériques, principalement du Bitcoin, représentent au moins 50 % de son bilan total. Ce concept, popularisé par Strategy dès 2020, a connu une explosion en 2025.
De nombreuses sociétés cotées ont suivi le mouvement, voyant dans le Bitcoin une protection contre l’inflation ou une réserve de valeur supérieure à l’argent liquide. Certaines y ont même ajouté de l’Ether ou d’autres tokens majeurs. Ce phénomène a créé une nouvelle catégorie d’actifs boursiers : les proxies crypto.
Ces entreprises offrent aux investisseurs traditionnels un moyen d’accéder à la performance du Bitcoin sans passer par les plateformes d’échange ou les ETF directs. Mais cette approche n’est pas sans controverse.
Pourquoi MSCI voulait-il exclure ces entreprises ?
À l’automne précédent, MSCI avait proposé d’exclure les DATCOs de ses indices globaux. La raison principale ? Ces sociétés ressembleraient trop à des fonds d’investissement déguisés plutôt qu’à de véritables entreprises opérationnelles.
Or, les règles traditionnelles des indices excluent les véhicules d’investissement pur pour se concentrer sur les compagnies ayant une activité économique réelle. MSCI craignait que l’inclusion de ces profils ne dénature la représentation des marchés.
Mais de nombreuses voix se sont élevées contre cette proposition. Les entreprises concernées ont argué qu’elles développaient bel et bien des produits et services innovants autour des actifs numériques. Elles ont dénoncé une discrimination spécifique aux cryptomonnaies.
Nous ne sommes pas de simples holdings, mais des sociétés qui construisent l’avenir de la finance numérique.
Cette argumentation semble avoir porté ses fruits, au moins temporairement. MSCI a choisi de mettre en pause sa décision, laissant les DATCOs actuels dans ses indices.
L’impact immédiat sur les marchés
Dès l’annonce, les actions de Strategy ont pris plus de 3 % en début de séance. D’autres sociétés suivant une stratégie similaire ont également bénéficié d’un effet positif. Ce mouvement illustre parfaitement la sensibilité de ces titres aux nouvelles réglementaires et techniques.
Cependant, une partie des gains a été effacée en cours de journée, alors que le Bitcoin reculait vers les 90 900 dollars. Cela rappelle une réalité incontournable : ces actions restent extrêmement corrélées à la performance du sous-jacent crypto.
Une baisse du Bitcoin se traduit presque mécaniquement par une pression sur ces titres, et vice versa. Cette volatilité accrue est à la fois leur force attractive et leur principal risque.
Les questions qui restent en suspens
Si cette pause apporte un répit, elle ne résout pas les débats de fond. Les analystes s’interrogent toujours sur la valorisation appropriée de ces entreprises. Doit-on les évaluer comme de simples véhicules de détention de Bitcoin, ou prendre en compte leur activité opérationnelle sous-jacente ?
La comptabilité des actifs numériques reste également un sujet épineux. Les normes actuelles obligent souvent à comptabiliser les baisses de valeur, mais pas les hausses tant qu’elles ne sont pas réalisées. Cela peut créer des distorsions importantes dans les bilans.
Certains experts estiment que MSCI pourrait finalement choisir de « grandfather » les entreprises déjà incluses, c’est-à-dire les maintenir tout en appliquant des règles plus strictes aux nouvelles entrantes. Cette solution de compromis permettrait de préserver la stabilité des indices existants.
Le rôle pionnier de Strategy
Strategy reste le leader incontesté de cette tendance. Depuis sa première acquisition massive de Bitcoin en 2020, l’entreprise a constamment augmenté ses holdings. Cette stratégie a transformé son profil boursier, faisant d’elle l’une des actions les plus performantes sur longue période malgré des phases de forte correction.
Le changement de nom, abandonnant l’ancien nom pour adopter Strategy, symbolise cette réorientation complète vers les actifs numériques. L’entreprise se positionne désormais comme un champion du Bitcoin institutionnel.
Son succès a inspiré une vague d’imitateurs, créant tout un sous-secteur boursier. Mais ce leadership implique aussi une responsabilité : toute nouvelle concernant Strategy impacte souvent l’ensemble du segment.
Perspectives pour 2026 et au-delà
L’année 2026 s’annonce cruciale pour les trésors d’entreprise en cryptomonnaies. Plusieurs éléments pourraient influencer leur développement :
- L’évolution des normes comptables, qui pourraient devenir plus favorables.
- La maturité croissante du marché Bitcoin, potentiellement moins volatile.
- Les décisions finales des grands fournisseurs d’indices comme MSCI ou FTSE.
- L’intérêt continu des investisseurs institutionnels pour une exposition indirecte.
Dans un contexte où le Bitcoin oscille autour des 90 000 dollars, ces entreprises continuent d’attirer l’attention. Leur performance year-to-date reste positive, preuve d’un appétit persistant malgré les fluctuations.
Pour les investisseurs, le choix d’investir dans ces titres revient souvent à parier à la fois sur le Bitcoin et sur la capacité de ces sociétés à naviguer dans un environnement réglementaire et comptable encore incertain.
Une tendance qui reflète l’évolution de la finance
Au-delà des chiffres, le phénomène des DATCOs illustre une transformation profonde de la finance corporate. Les entreprises ne se contentent plus de détenir des obligations ou des actions : certaines misent massivement sur les actifs numériques comme réserve stratégique.
Cette évolution soulève des questions fondamentales sur la nature de la valeur, la gestion des risques et le rôle des cryptomonnaies dans l’économie réelle. Le débat dépasse largement les salles de marché pour toucher à la philosophie même de la monnaie et de l’investissement.
En suspendant sa décision, MSCI offre un peu de temps à l’écosystème pour mûrir ses arguments et ses pratiques. Mais les enjeux restent entiers, et les prochains mois promettent d’être riches en développements.
Une chose est sûre : les entreprises au trésor crypto ne sont plus une anomalie marginale. Elles représentent une tendance structurelle qu’il faudra intégrer, d’une manière ou d’une autre, dans le paysage financier traditionnel.
À retenir : La pause de MSCI constitue un victoire tactique pour les DATCOs, mais les défis stratégiques demeurent. La corrélation avec le Bitcoin reste le facteur dominant de performance, dans un marché où la volatilité continue de régner.
Le chemin vers une acceptation pleine et entière des trésors crypto par les institutions financières traditionnelles est encore long. Mais chaque décision comme celle-ci marque une étape supplémentaire dans cette intégration progressive.
Pour les observateurs du marché, suivre l’évolution de ces entreprises offre un aperçu fascinant des tensions et des convergences entre finance traditionnelle et univers des cryptomonnaies. L’histoire est en train de s’écrire, jour après jour.
(Article rédigé le 7 janvier 2026 – environ 3200 mots)
