Imaginez un empire crypto qui s’effondre en quelques jours, des milliards evaporés, un jeune prodige derrière les barreaux. Et soudain, une voix surgit du passé pour affirmer : tout cela n’était qu’une illusion. Sam Bankman-Fried, mieux connu sous l’acronyme SBF, vient de relancer une bombe dans l’univers des cryptomonnaies via son compte X.
Le Post Qui Fait Trembler la Crypto-Sphère
Ce 31 octobre 2025, un message posté par un ami gérant le compte de SBF a mis le feu aux poudres. Il s’agit d’un document de 15 pages intitulé « FTX : Où Est Passé l’Argent ? ». Ce rapport ose une affirmation explosive : FTX n’a jamais été en situation d’insolvabilité lors de son dépôt de bilan en novembre 2022.
La thèse défendue est claire. L’échange faisait face à une crise de liquidité, pas à un manque d’actifs. Les avocats externes auraient précipité la procédure de Chapter 11, alors que l’entreprise disposait de ressources suffisantes pour honorer tous les clients.
Cette révélation arrive à un moment critique. La sentence de SBF est prévue pour le 4 novembre, et des rumeurs de pardon présidentiel circulent. Le timing n’est certainement pas anodin.
Les Arguments Clés du Document
Le rapport détaille un portefeuille d’actifs impressionnant. Parmi les joyaux cités, une participation massive dans Anthropic évaluée à 14,3 milliards de dollars. Viennent s’ajouter des stakes dans Robinhood pour 7,6 milliards, sans oublier Ripple, SpaceX ou Genesis Digital Assets.
Du côté des cryptos pures, les chiffres donnent le vertige. 58 millions de SOL, 205 000 BTC, plus de 1,7 milliard en cash et stablecoins. Si ces positions avaient été conservées, leur valeur totale atteindrait aujourd’hui 136 milliards de dollars.
Pour contextualiser, sept millions de clients avaient déposé environ 20 milliards. À l’époque du filing, 8 milliards étaient dus. Aujourd’hui, 98 % des créanciers ont reçu 120 % de leurs claims, calculés aux prix de 2022.
« FTX n’a jamais été en faillite, même quand ses avocats l’ont placée en bankruptcy. »
Cette citation extraite du document résume la position de SBF. Il accuse les conseils externes d’avoir liquidé prématurément des investissements à forte valeur plutôt que de gérer la crise en interne.
L’Impact Immédiat sur le Token FTT
La réaction du marché ne s’est pas fait attendre. Le token FTT, relique de l’écosystème FTX, a connu un sursaut spectaculaire. Passant brièvement à 0,84 dollar, il a enregistré une hausse intraday avant de retomber.
Cet épisode rappelle un précédent. En septembre 2025, un simple « gm » posté sur le même compte avait provoqué une augmentation de 30 % du FTT. La communauté crypto reste hypersensible aux moindres signaux venant de SBF.
Évolution du Prix FTT Post-Publication
- Avant le post : ~0,70 $
- Pic intraday : 0,84 $ (+20%)
- Clôture : Retour vers 0,75 $
Cette volatilité illustre parfaitement la mémoire courte des marchés crypto. Un seul tweet peut suffire à relancer la spéculation, même autour d’un projet considéré comme mort et enterré.
Les Réactions de la Communauté Crypto
L’investigateur ZachXBT n’a pas tardé à répondre. Il souligne que les remboursements ont été effectués aux prix de novembre 2022. Avec la hausse des cryptos depuis, les créanciers ont effectivement bénéficié d’un bonus substantiel.
D’autres voix s’élèvent contre ce qu’ils perçoivent comme de la désinformation. Des utilisateurs chinois se plaignent de ne pas avoir été compensés. Certains rappellent que SBF a lui-même signé les documents de bankruptcy.
Ces critiques soulignent une fracture persistante. D’un côté, ceux qui voient en SBF une victime de circonstances. De l’autre, ceux qui le considèrent comme l’architecte d’une fraude massive.
Le Contexte Judiciaire et Politique
Condamné en 2023 pour fraude multibillionnaire, SBF purge actuellement une peine de 25 ans. Son appel est en cours, et la date du 4 novembre pourrait marquer un tournant.
Les rumeurs de pardon présidentiel se sont intensifiées après celui accordé à Changpeng Zhao de Binance. Les chances estimées pour SBF atteignent désormais 16 % sur certains marchés de prédiction.
Cette perspective divise. Pour certains, ce serait une injustice flagrante. Pour d’autres, une reconnaissance que l’affaire FTX a été mal gérée dès le départ.
Analyse : Liquidité vs Insolvabilité
La distinction entre crise de liquidité et insolvabilité est cruciale. Une entreprise peut avoir des actifs supérieurs à ses passifs tout en étant incapable de les mobiliser rapidement.
FTX illustre parfaitement ce dilemme. Les investissements dans Anthropic ou les cryptos verrouillées nécessitaient du temps pour être liquidés. Face à un bank run massif, le temps manquait cruellement.
Le document de SBF argue que des solutions alternatives existaient. Bridge loans, partenariats stratégiques, ou simple communication transparente auraient pu éviter le désastre.
| Aspect | Crise de Liquidité | Insolvabilité |
|---|---|---|
| Actifs vs Passifs | Actifs > Passifs | Actifs < Passifs |
| Problème Principal | Conversion rapide impossible | Valeur intrinsèque insuffisante |
| Solution | Financement temporaire | Restructuration/revente |
Ce tableau simplifie mais éclaire le débat. FTX se situait clairement dans la première catégorie selon SBF. La question reste : aurait-on pu éviter le Chapter 11 ?
Les Actifs de l’Estate Aujourd’hui
Après paiement de 8 milliards de dettes et 1 milliard de frais légaux, l’estate détiendrait encore 8 milliards. Cette somme représente un excédent considérable par rapport aux obligations initiales.
Les investissements dans l’IA, particulièrement Anthropic, ont explosé en valeur. Les holdings crypto ont bénéficié de la hausse générale du marché. Bitcoin à plus de 100 000 dollars, Solana au-delà de 180 dollars.
Ces performances valident rétrospectivement la stratégie d’investissement de FTX. Elles posent aussi la question de la gestion de l’estate post-bankruptcy.
Les Leçons pour l’Industrie Crypto
L’affaire FTX continue d’alimenter les réflexions sur la gouvernance. La séparation claire entre fonds clients et investissements maison apparaît plus cruciale que jamais.
La transparence dans la gestion des liquidités devient un impératif. Les exchanges doivent démontrer leur capacité à gérer des retraits massifs sans recourir à des actifs immobilisés.
Enfin, le rôle des conseils externes mérite scrutiny. Dans quelle mesure les avocats ont-ils précipité la chute plutôt que de chercher des alternatives viables ?
Perspectives d’Avenir pour SBF
La sentence du 4 novembre pourrait marquer un tournant. Un appel réussi changerait la narrative. Un pardon présidentiel la bouleverserait complètement.
Même incarcéré, SBF conserve une influence notable. Ses posts continuent de faire bouger les marchés. Sa vision d’une crypto régulée mais innovante reste pertinente.
Quelles que soient les issues judiciaires, l’héritage FTX façonne l’industrie. Proof of reserves, audits réguliers, stress tests de liquidité : autant de pratiques devenues standards.
Comparaison avec D’autres Collapses Crypto
FTX n’est pas un cas isolé. Mt. Gox, QuadrigaCX, Celsius : la liste des exchanges effondrés est longue. Chaque fois, les mêmes questions reviennent.
Mt. Gox avait perdu 850 000 BTC par hack. Celsius mélangeait fonds clients et prêts risqués. FTX se distinguait par la qualité de ses investissements hors crypto.
Cette diversification, ironiquement, a sauvé l’estate. Sans les stakes dans Anthropic ou Robinhood, les créanciers n’auraient probablement rien récupéré.
- Mt. Gox (2014) : Hack massif, perte totale pour les clients
- Celsius (2022) : Prêts risqués, fonds gelés
- FTX (2022) : Crise liquidité, actifs finalement suffisants
Cette comparaison montre l’évolution du secteur. Les collapses deviennent moins définitifs, les récupérations plus substantielles.
L’Impact sur les Investisseurs Institutionnels
Les institutionnels observent attentivement. La capacité de l’estate FTX à générer des excédents malgré la bankruptcy renforce la crédibilité des actifs crypto comme classe d’investissement.
Les ETF Bitcoin et Ethereum approuvés démontrent cette maturité. Les investissements dans l’IA via des véhicules crypto deviennent concevables.
Paradoxalement, l’affaire FTX pourrait accélérer l’adoption institutionnelle en prouvant la résilience de certains modèles.
Conclusion : Une Saga Loin d’Être Terminée
Le document posté par SBF soulève des questions légitimes. Était-il possible d’éviter la faillite ? Les créanciers auraient-ils été mieux servis sans Chapter 11 ?
Les faits sont là : la plupart des clients ont été remboursés au-delà de leurs dépôts initiaux. L’estate détient encore des milliards. Ces éléments valident partiellement la thèse de la simple crise de liquidité.
Cependant, la fraude avérée reste. Les fonds clients ont été utilisés à d’autres fins. La confiance brisée mettra des années à se reconstruire.
L’histoire FTX continue d’écrire ses chapitres. Entre appel judiciaire, rumeurs de pardon, et gestion de l’estate, les prochains mois s’annoncent riches en développements. La crypto, plus que jamais, vit au rythme de ses controverses.
Et vous, que pensez-vous de ces révélations ? FTX victime d’une mauvaise gestion ou architecte de sa propre chute ? Le débat reste ouvert, et l’industrie entière en sortira transformée.
À suivre : les prochaines audiences de SBF et l’évolution de l’estate FTX
Cette affaire illustre parfaitement la complexité du monde crypto. Derrière les chiffres astronomiques se cachent des décisions humaines, des erreurs de jugement, et parfois des stratégies visionnaires. FTX incarne tous ces paradoxes.
Les 136 milliards potentiels cités dans le rapport donnent le tournis. Ils représentent ce qu’aurait pu être FTX sans la crise de novembre 2022. Une plateforme dominante, diversifiée, à la croisée de la crypto et de la tech traditionnelle.
Mais l’histoire ne se réécrit pas. Les clients ont souffert, la confiance a été ébranlée, et SBF paie le prix de ses choix. Le document posté aujourd’hui n’efface pas le passé, il l’interroge.
Dans les mois à venir, chaque développement sera scruté. La valeur des actifs restants, les décisions de l’estate, les procédures judiciaires : autant d’éléments qui continueront d’alimenter les discussions.
La crypto évolue à une vitesse folle. Ce qui semblait impossible hier devient réalité demain. FTX, dans sa chute, a peut-être planté les graines d’un écosystème plus robuste, plus transparent, plus résilient.
L’avenir nous dira si les leçons ont été apprises. Pour l’instant, la saga continue, captivante et instructive à parts égales.
