Imaginez un marché des cryptomonnaies où les investisseurs avancent les yeux grands ouverts, protégés contre les manipulations tout en bénéficiant d’innovations audacieuses. C’est précisément l’ambition affichée par les autorités britanniques en ce mois de décembre 2025. La Financial Conduct Authority vient de lancer une consultation publique qui pourrait redessiner profondément le paysage crypto au Royaume-Uni d’ici 2027.
Une Régulation Inévitable pour un Marché en Pleine Maturité
Le secteur des actifs numériques ne peut plus être considéré comme une zone de non-droit. Avec des valorisations qui atteignent des sommets historiques – Bitcoin flirtant avec les 86 000 dollars au moment où ces lignes sont écrites – les régulateurs du monde entier resserrent les vis. Le Royaume-Uni, traditionnellement prudent, choisit une voie médiane entre laissez-faire américain et interdictions radicales observées ailleurs.
Cette consultation, ouverte jusqu’au 12 février prochain, marque un tournant. Trois documents détaillés ont été publiés, adaptant les règles existantes des marchés financiers traditionnels aux spécificités des cryptomonnaies. L’objectif ? Créer un environnement où l’innovation peut s’épanouir sans mettre en péril les consommateurs.
Les Principaux Axes des Propositions
Les mesures envisagées touchent à tous les aspects de l’écosystème crypto. Des plateformes d’échange aux services de staking, rien n’échappe à l’examen des régulateurs.
Première grande nouveauté : l’application de exigences en capital aux entreprises crypto, similaires à celles imposées aux firmes d’investissement traditionnelles sous la directive MiFID. Ces exigences prudentielles spécifiques visent à garantir la solidité financière des acteurs du marché face aux volatilités extrêmes propres aux actifs numériques.
Les plateformes de trading devront également respecter des standards stricts pour la liste des actifs numériques. Fini l’époque où n’importe quel token pouvait être ajouté sans vérification approfondie. Les critères d’admission seront renforcés pour limiter les risques de fraudes et de projets douteux.
« Notre objectif est d’avoir un régime qui protège les consommateurs, soutient l’innovation et promeut la confiance »
David Geale, directeur exécutif pour les paiements et la finance numérique à la FCA
Lutte Contre les Abus de Marché
Un chapitre entier est consacré à la prévention des pratiques abusives. Insider trading, manipulation de marché, conflits d’intérêts : ces comportements, déjà sanctionnés dans la finance traditionnelle, deviendront explicitement interdits dans l’univers crypto.
Les courtiers et intermédiaires crypto seront particulièrement surveillés. Ils devront mettre en place des mécanismes robustes pour détecter et prévenir ces abus. Cette approche « same risk, same regulatory outcome » vise à niveler les règles du jeu entre finance traditionnelle et finance décentralisée.
Cependant, une exception notable : les règles de best execution – qui obligent à obtenir le meilleur prix possible pour les clients – ne s’appliqueront pas aux plateformes crypto. Les régulateurs reconnaissent ainsi les différences structurelles entre marchés centralisés traditionnels et marchés décentralisés souvent fragmentés.
Staking et Services Associés : Nouvelles Obligations
Le staking, cette pratique qui permet de générer des revenus en verrouillant des cryptomonnaies pour sécuriser les réseaux, n’échappe pas à la régulation. Les entreprises proposant ces services devront fournir des disclosures claires sur les risques associés.
Perte temporaire d’accès aux fonds, risques de slashing, volatilité des récompenses : tous ces éléments devront être expliqués de manière transparente aux utilisateurs. Des safeguards supplémentaires sont également envisagés pour protéger les investisseurs particuliers.
Cette attention particulière au staking reflète sa popularité croissante, notamment sur Ethereum qui domine ce segment avec des milliards de dollars verrouillés.
À retenir sur le staking :
- Divulgation obligatoire des risques spécifiques
- Mesures de protection renforcées pour les clients
- Pas d’exemption des règles prudentielles générales
La Finance Décentralisée dans le Viseur
L’un des aspects les plus ambitieux concerne la « distributed finance » ou finance décentralisée. Les autorités souhaitent appliquer les mêmes principes réglementaires aux transactions peer-to-peer qu’aux transactions traditionnelles.
Cette approche soulève des questions techniques complexes. Comment superviser efficacement des protocoles décentralisés fonctionnant sans intermédiaire identifiable ? Les régulateurs semblent prêts à innover dans leurs méthodes de supervision pour relever ce défi.
Certains observateurs y voient une tentative de ramener la DeFi dans le giron réglementaire traditionnel, potentiellement au détriment de son caractère innovant et permissionless.
Ce Qui Attend la Décision en 2026
Toutes les cartes ne sont pas encore sur la table. Deux sujets majeurs ont été reportés au premier trimestre 2026.
D’abord, l’application du consumer duty – ce principe qui oblige les entreprises financières à privilégier les intérêts de leurs clients. Pourra-t-il être adapté au contexte crypto avec ses risques inhérents élevés ?
Ensuite, la possibilité pour les investisseurs crypto de saisir le Financial Ombudsman Service en cas de litige. Actuellement réservé à la finance traditionnelle, ce recours pourrait considérablement renforcer la protection des particuliers.
Ces décisions cruciales détermineront le degré de protection accordé aux investisseurs retail face aux spécificités du marché crypto.
Calendrier et Perspectives
Le calendrier est ambitieux. La consultation actuelle se clôture en février, avec une finalisation prévue mi-2026. L’entrée en vigueur complète est programmée pour octobre 2027.
Ce délai relativement long témoigne de la complexité du sujet. Il permet également aux acteurs du marché de s’adapter progressivement à ce nouveau cadre.
Le Royaume-Uni se positionne ainsi comme un juridiction sérieuse pour les entreprises crypto souhaitant opérer dans un environnement réglementé clair, contrastant avec l’approche plus permissive observée outre-Atlantique.
Équilibre Délicat Entre Protection et Innovation
La grande question reste celle de l’équilibre. Trop de régulation pourrait étouffer l’innovation qui a fait la force du secteur crypto. Trop peu exposerait les consommateurs à des risques excessifs.
Les autorités britanniques semblent conscientes de cette tension. Elles répètent que la régulation ne peut éliminer tous les risques – inhérents à ces actifs spéculatifs – mais doit permettre aux investisseurs de les comprendre pleinement.
Cette approche « yeux grands ouverts » pourrait devenir un modèle pour d’autres juridictions cherchant à encadrer le secteur sans le paralyser.
« La régulation ne peut pas – et ne devrait pas – éliminer tout risque. Elle doit plutôt s’assurer que quiconque investit en crypto le fait en toute connaissance de cause. »
Impact Potentiel sur le Marché Britannique
À court terme, cette consultation pourrait créer une certaine incertitude. Les entreprises déjà établies au Royaume-Uni devront probablement adapter leurs processus et renforcer leurs équipes conformité.
À plus long terme, un cadre clair et prévisible pourrait attirer des acteurs institutionnels cherchant la sécurité juridique. Londres, déjà hub financier majeur, pourrait renforcer sa position dans la finance numérique.
Les startups crypto britanniques, quant à elles, bénéficieront d’un environnement plus stable, facilitant potentiellement l’accès aux financements et aux partenariats.
Comparaison Internationale
Le contraste avec les États-Unis est frappant. Là-bas, l’approche reste fragmentée entre différents régulateurs, avec une tendance récente vers plus de permissivité.
L’Union européenne, avec son règlement MiCA déjà en vigueur, a pris une avance notable. Le Royaume-Uni, post-Brexit, choisit une voie indépendante mais convergente sur les principes fondamentaux.
Cette concurrence réglementaire pourrait finalement bénéficier aux investisseurs, les juridictions les plus équilibrées attirant les flux de capitaux et les talents.
Conclusion : Vers une Maturité Responsable
Cette consultation marque l’entrée du marché crypto britannique dans l’âge adulte. Fini le far west, place à un écosystème encadré où innovation et protection cohabitent.
Les prochains mois seront cruciaux. La qualité des retours à cette consultation déterminera la forme finale de ce régime. Les acteurs du secteur ont tout intérêt à participer activement pour influencer ces règles qui façonneront leur avenir.
Une chose est sûre : le Royaume-Uni envoie un signal fort. Les cryptomonnaies ne sont plus une curiosité marginale mais un secteur financier à part entière, méritant une régulation à la hauteur de ses enjeux.
Les investisseurs, eux, gagneront en clarté. Ils sauront exactement dans quel cadre ils opèrent, avec quels risques et quelles protections. Peut-être le début d’une relation plus mature entre le public et ces technologies disruptives.
