Imaginez un marché où deux géants s’affrontent : l’un, solide comme un roc, attire tous les regards, tandis que l’autre, plus discret, semble attendre son heure. C’est exactement ce qui se passe aujourd’hui entre Ether (ETH) et Bitcoin (BTC). La relation entre ces deux cryptomonnaies, mesurée par le ratio ETH/BTC, vient d’atteindre un niveau historiquement bas, un signal qui, par le passé, a souvent précédé une envolée d’Ethereum. Mais, en 2025, les choses ne sont pas si simples. Pourquoi ce signal haussier pourrait-il être trompeur ? Plongeons dans une analyse approfondie pour comprendre les opportunités et les défis qui se dressent devant Ether.
Un Signal Haussier, Mais Avec des Réserves
Le ratio ETH/BTC, qui compare la valeur d’Ethereum à celle de Bitcoin, est un indicateur clé pour les investisseurs. Actuellement, ce ratio se situe à 0,019, une chute spectaculaire de plus de 75 % par rapport à son sommet de 0,08 fin 2021. Selon les analystes, ce niveau suggère qu’Ethereum est “extrêmement sous-évalué” par rapport à Bitcoin. Historiquement, de tels niveaux ont souvent marqué le début d’une période de surperformance d’ETH. Mais cette fois, plusieurs obstacles pourraient freiner cette dynamique.
Un ratio ETH/BTC aussi bas est rare, mais il ne garantit pas un rebond immédiat. Les dynamiques du marché ont changé.
Une Activité Réseau en Stagnation
L’un des principaux défis pour Ethereum est la stagnation de son activité réseau. Depuis 2021, les métriques clés, comme le nombre de transactions ou les adresses actives, n’ont montré qu’une croissance limitée. Cette absence de dynamisme contraste avec la période haussière précédente, où Ethereum était le moteur de l’innovation blockchain, porté par la finance décentralisée (DeFi) et les NFT.
Les données montrent que l’activité sur la couche de base d’Ethereum reste stable, sans élan significatif. Cette stagnation est en partie due à l’essor des solutions de couche 2, comme Arbitrum ou Base, qui détournent une partie des transactions de la chaîne principale. Si ces solutions améliorent l’évolutivité, elles réduisent également les frais de transaction sur la couche de base, un élément clé du mécanisme de brûlage d’ETH.
La croissance des solutions de couche 2 cannibalise l’activité de la chaîne principale, affaiblissant la dynamique de valeur d’Ether.
Le Mécanisme de Brûlage en Perte de Vitesse
Un autre facteur critique est la diminution du brûlage d’Ether, un mécanisme conçu pour réduire l’offre en circulation et soutenir la valeur de l’actif. Depuis la mise à jour Dencun en mars 2024, les frais de transaction ont chuté de manière drastique, réduisant l’activité de brûlage à presque zéro. Résultat : l’offre totale d’ETH augmente, ce qui exerce une pression baissière sur son prix.
Pour mieux comprendre, voici un résumé des impacts de la mise à jour Dencun :
- Réduction des frais : Les transactions sur Ethereum sont moins coûteuses, ce qui profite aux utilisateurs mais réduit les ETH brûlés.
- Augmentation de l’offre : Moins de brûlage signifie une croissance de l’offre totale, diluant potentiellement la valeur d’ETH.
- Compétition des couches 2 : Les solutions comme Arbitrum captent une part croissante des transactions, limitant l’activité sur la couche de base.
Une Demande Institutionnelle en Berne
Si le ratio ETH/BTC suggère une sous-évaluation, la demande institutionnelle pour Ether semble s’essouffler. Les données montrent une baisse du montant d’ETH mis en staking, passant de 35,02 millions en novembre 2024 à environ 34,4 millions aujourd’hui. Cette diminution indique que les investisseurs pourraient chercher des positions plus liquides ou réallouer leur capital vers d’autres actifs.
De plus, les produits d’investissement liés à Ethereum, comme les ETF, enregistrent une diminution de leurs avoirs. Depuis février 2025, environ 400 000 ETH ont été retirés de ces fonds, signalant un désintérêt croissant des investisseurs traditionnels. Cette tendance contraste avec Bitcoin, qui continue d’attirer les capitaux en tant qu’actif refuge, frôlant les 100 000 dollars en mai 2025.
Bitcoin vs Ether : une lutte inégale ?
Alors que Bitcoin brille comme un actif refuge, Ether peine à maintenir l’élan institutionnel.
Bitcoin : Le Roi Incontesté ?
Pendant ce temps, Bitcoin poursuit son ascension, porté par un environnement macroéconomique favorable. Avec un prix flirtant avec les 100 000 dollars, BTC renforce son statut d’actif refuge, attirant à la fois les investisseurs particuliers et institutionnels. Cette domination accentue la pression sur Ethereum, qui doit non seulement surmonter ses défis internes, mais aussi rivaliser avec la narrative puissante de Bitcoin.
Pour illustrer cette dynamique, voici un tableau comparatif des performances récentes :
| Actif | Prix (8 mai 2025) | Variation 24h |
|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | 99 440,51 $ | +2,56 % |
| Ether (ETH) | 1 965,92 $ | +7,35 % |
Les Opportunités pour Ethereum
Malgré ces défis, Ethereum conserve des atouts majeurs. Son écosystème reste le plus robuste du secteur, avec des milliers d’applications décentralisées et une communauté de développeurs active. De plus, le ratio ETH/BTC à un niveau aussi bas pourrait attirer les investisseurs à la recherche de rendements asymétriques. Si la demande institutionnelle rebondit ou si l’activité réseau reprend, Ether pourrait connaître un retournement significatif.
Quelques scénarios haussiers à surveiller :
- Reprise de l’activité réseau : Une augmentation des transactions sur la couche de base pourrait relancer le brûlage d’ETH.
- Retour des institutionnels : Une nouvelle vague d’investissements dans les ETF ou le staking pourrait redonner confiance.
- Innovations technologiques : De nouvelles mises à jour ou l’adoption accrue des couches 2 pourraient renforcer la position d’Ethereum.
Comment Les Investisseurs Devraient-Ils Réagir ?
Pour les investisseurs, le message est clair : prudence et vigilance. Si le ratio ETH/BTC suggère un potentiel haussier, les fondamentaux actuels d’Ethereum appellent à la retenue. Une stratégie équilibrée pourrait consister à surveiller les métriques clés, comme l’activité réseau ou les flux institutionnels, tout en diversifiant ses positions entre Bitcoin et Ether.
Les signaux haussiers ne suffisent pas. Les investisseurs doivent examiner les fondamentaux pour éviter les pièges.
En conclusion, la relation Ether-Bitcoin offre un aperçu fascinant des dynamiques du marché crypto. Si Ethereum semble sous-évalué, ses défis structurels et la domination de Bitcoin exigent une analyse approfondie. Pour ceux qui savent naviguer dans cette complexité, 2025 pourrait réserver des opportunités uniques.
