Alors que les combats militaires font rage en Ukraine, une autre bataille se déroule en coulisses : celle de la restructuration de la dette du pays. Le gouvernement ukrainien est engagé dans un véritable bras de fer avec ses créanciers privés, qui détiennent environ 20 milliards de dollars de dette ukrainienne. L’enjeu est de taille, car sans un accord d’ici août, date d’expiration du délai de grâce consenti après l’invasion de 2022, l’Ukraine risque un défaut de paiement.
Une course contre la montre pour restructurer la dette
Les négociations entre Kiev et ses créanciers s’annoncent tendues. Le Fonds monétaire international (FMI), qui a accordé un plan de sauvetage de 15,6 milliards de dollars à l’Ukraine sur quatre ans, a fixé des conditions claires : le gouvernement doit économiser plus de 4 milliards de dollars cette année. Pour y parvenir, la restructuration de la dette est incontournable.
Mais les créanciers privés ne l’entendent pas de cette oreille. Ils craignent qu’une restructuration ne se traduise par des pertes significatives sur leurs investissements. De son côté, Kiev argue que le pays a besoin de toutes ses ressources pour faire face à l’effort de guerre et maintenir son économie à flot. Un premier round de discussions a déjà échoué, et le temps presse.
Les enjeux d’un défaut de paiement
Si aucun accord n’est trouvé d’ici août, l’Ukraine sera en défaut de paiement sur sa dette extérieure. Les conséquences seraient désastreuses pour le pays, déjà fragilisé par plus de deux ans de conflit :
- Perte de l’accès aux marchés financiers internationaux
- Fuite des investisseurs et des capitaux étrangers
- Effondrement de la monnaie nationale et hyperinflation
- Aggravation de la récession économique et de la pauvreté
Un défaut de paiement compromettrait également le soutien financier vital apporté par le FMI et les autres bailleurs de fonds internationaux. Or, sans ces financements, il sera très difficile pour l’Ukraine de couvrir ses besoins budgétaires et de relancer son économie après la guerre.
La bataille de la dette, un enjeu de souveraineté
Au-delà des considérations purement financières, la restructuration de la dette ukrainienne revêt aussi une dimension politique et stratégique. En pleine guerre, le contrôle de ses finances publiques est un enjeu de souveraineté pour Kiev.
L’Ukraine doit absolument préserver son indépendance financière et sa capacité à définir ses priorités budgétaires. Nous ne pouvons pas laisser nos créanciers nous dicter notre politique économique.
– Un haut responsable du ministère des Finances ukrainien
Certains experts craignent également qu’une restructuration mal négociée n’ouvre la voie à une mainmise étrangère sur des pans entiers de l’économie ukrainienne. Les créanciers pourraient être tentés d’échanger une partie de la dette contre des actifs stratégiques du pays, comme des entreprises publiques ou des ressources naturelles.
Trouver un compromis pour éviter le pire
Malgré les positions tranchées, Kiev et ses créanciers ont intérêt à trouver un terrain d’entente. Un défaut de paiement aurait des conséquences néfastes pour toutes les parties impliquées. Les créanciers perdraient une grande partie de leur mise, tandis que l’Ukraine verrait son économie sombrer encore plus.
Les négociations pourraient déboucher sur un rééchelonnement de la dette, avec un allongement des maturités et une réduction des taux d’intérêt. Un tel compromis donnerait à l’Ukraine le répit financier dont elle a besoin, tout en offrant aux créanciers une perspective de remboursement à plus long terme.
Mais le chemin est encore long et semé d’embûches. Chaque camp va devoir mettre de l’eau dans son vin et accepter des concessions douloureuses. C’est à ce prix que l’Ukraine pourra espérer sortir de l’ornière financière et se concentrer sur l’essentiel : gagner la paix et reconstruire le pays.
