En dépit de la profonde crise politique que traverse la France depuis les dernières élections législatives, les marchés financiers semblent étonnamment sereins. Alors que le pays s’enfonce dans une période d’incertitude sans précédent sous la Ve République, les investisseurs internationaux, indifférents aux considérations démocratiques, paraissent s’accommoder de cette situation inédite.
Un blocage politique historique
Suite à la décision du Président Emmanuel Macron de dissoudre l’Assemblée nationale, les élections législatives qui ont suivi n’ont pas permis de dégager une majorité claire. Ce résultat a plongé le pays dans une impasse politique sans précédent sous la Ve République, laissant craindre une paralysie des institutions et une incapacité à gouverner.
Un pays ingouvernable ?
Face à cette situation, de nombreux observateurs s’alarment d’une possible « décomposition » du paysage politique français. Le blocage actuel semble en effet rendre le pays difficilement gouvernable, aucune coalition ne semblant en mesure de s’imposer pour former un gouvernement stable et capable de mener les réformes nécessaires.
Nous entrons dans une période d’incertitude politique majeure, dont il est difficile de prédire l’issue.
– Bruno Cautres, politologue au CEVIPOF
Des investisseurs étonnamment sereins
Pourtant, cette instabilité politique ne semble pas inquiéter outre mesure les investisseurs internationaux. En effet, si le « spread » français, c’est-à-dire l’écart entre les taux d’intérêt des obligations souveraines françaises et allemandes, a connu un pic à 84 points de base au lendemain des élections, il est depuis revenu à un niveau plus raisonnable autour de 60 points.
Cette réaction relativement modérée des marchés financiers peut surprendre au regard de l’ampleur de la crise politique que traverse le pays. Elle traduit une forme d’indifférence des investisseurs aux enjeux démocratiques et une confiance maintenue dans la solidité des fondamentaux économiques français.
Un gouvernement d’affaires courantes qui rassure
Paradoxalement, c’est le blocage même des institutions qui semble rassurer les marchés. En l’absence de majorité claire, le gouvernement se trouve contraint à un rôle de gestion des affaires courantes, limitant de fait sa capacité à engager des réformes d’ampleur ou à prendre des décisions susceptibles de déstabiliser l’économie.
- Un gouvernement bridé dans sa capacité à légiférer
- Des réformes potentiellement bloquées ou édulcorées
- Un statu quo économique globalement rassurant pour les investisseurs
Ainsi, aussi paradoxal que cela puisse paraître, c’est finalement l’impuissance même du pouvoir politique qui semble aujourd’hui satisfaire les marchés financiers. En paralysant l’action gouvernementale, le blocage des institutions offre aux investisseurs un horizon de court terme relativement stable et prévisible sur le plan économique.
Des risques politiques qui restent présents
Pour autant, cette situation inédite n’est pas exempte de risques pour les marchés financiers. L’incertitude politique qui prévaut actuellement pourrait, si elle devait perdurer, finir par peser sur la confiance des investisseurs et la perception du risque souverain français.
De plus, la perspective d’un blocage durable des institutions pourrait à terme obérer la capacité du pays à engager les réformes structurelles nécessaires pour maintenir sa compétitivité et assurer la soutenabilité de ses finances publiques sur le long terme. Un tel scénario serait de nature à inquiéter les marchés.
Si la situation devait s’enliser, nous pourrions assister à une dégradation progressive de la perception du risque français par les investisseurs.
– Ludovic Subran, chef économiste chez Allianz
Vers une clarification de la situation politique ?
Face à ces risques, une clarification de la situation politique apparaît à terme inévitable. De nouvelles élections législatives, voire une dissolution, pourraient s’avérer nécessaires pour sortir de l’impasse actuelle et doter le pays d’une majorité stable et en capacité de gouverner.
En attendant, les marchés financiers semblent s’accommoder de cette période de « wait and see » politique, tant que les fondamentaux économiques du pays restent solides. Une situation qui témoigne de la déconnexion croissante entre les sphères économique et politique, mais qui interroge aussi sur la capacité de notre démocratie à répondre aux défis de long terme.
