Imaginez la scène : vous vous réveillez un matin, ouvrez votre application préférée et découvrez que Bitcoin a perdu 91 000 $ alors qu’il frôlait les 108 000 $ il y a à peine quinze jours. Vos altcoins sont en chute libre, les réseaux sociaux hurlent à la fin du bull run, et les liquidations dépassent le milliard de dollars en 24 heures. Panique totale.
Et pourtant, au milieu de ce chaos, une grande banque crypto suisse, Sygnum, publie une note calme et assurée : « Ce crash ne signifie pas que le cycle est terminé. » Comment peuvent-ils être aussi sereins quand tout s’effondre ? C’est exactement ce que nous allons décrypter ensemble, point par point.
Un crash déclenché par la macro, pas par les fondamentaux
La première chose à comprendre, c’est que cette correction brutale n’a presque rien à voir avec la santé intrinsèque de la blockchain ou de Bitcoin. Elle est avant tout le résultat de chocs macroéconomiques externes.
L’annonce surprise de droits de douane à 100 % sur les produits chinois par la nouvelle administration américaine a provoqué un vent de panique sur tous les marchés risqués. À cela s’ajoute l’incertitude autour d’un possible shutdown du gouvernement fédéral et surtout une révision à la baisse des anticipations de baisses de taux par la Fed en 2026.
Résultat ? Les investisseurs qui étaient ultra-exposés via des positions à effet de levier ont commencé à déboucler en masse. Ce n’est pas tombé parce que quelqu’un a soudainement découvert que Bitcoin était une arnaque. Il est tombé parce que le coût du risque a brutalement augmenté dans l’esprit des traders.
« Le changement de narrative a été provoqué moins par les fondamentaux que par une soudaine réévaluation des risques, à un moment où les investisseurs débattaient déjà de savoir si le cycle quadriennal avait atteint son sommet. »
Fabian Dori, CIO de Sygnum Bank
Un marché surlevier depuis des mois
En réalité, le marché crypto était assis sur une poudrière depuis l’été 2025. Les positions longues à effet de levier n’ont cessé d’augmenter, atteignant des niveaux records sur les plateformes perpétuelles.
Quand le moindre choc arrive dans ces conditions, c’est la cascade de liquidations assurée. On l’a vu en mai 2022, en novembre 2022, et on le revoit aujourd’hui. L’open interest total sur les contrats à terme Bitcoin a explosé à plus de 40 milliards de dollars avant le crash – un niveau jamais vu hors pic 2021.
Sygnum souligne d’ailleurs que la baisse récente de l’open interest CME (le marché réglementé américain) et le passage temporairement négatif des funding rates sur Binance sont précisément les signes d’un débouclage massif du levier. Autrement dit : la purge est en cours, et c’est plutôt sain à moyen terme.
Les indicateurs techniques crient la capitulation
Voici les signaux que les analystes de Sygnum mettent en avant pour affirmer qu’on est dans une phase de capitulation sentimentale, pas structurelle :
- L’indice Fear & Greed est retombé à des niveaux extrêmes (inférieurs à 20), comparables à mars 2020 ou novembre 2022
- Le RSI 14 jours de Bitcoin est passé sous 30 (zone de survente historique)
- Les Funding rates négatifs sur la plupart des altcoins majeurs – signe que les shorts dominent temporairement
- Volume de liquidations longues > 1,2 milliard $ en 48h, parmi les 5 plus gros événements de l’histoire crypto
- Ratio Long/Short global sous 0,9 pour la première fois depuis le bear market 2022
Tous ces indicateurs ont un point commun : ils apparaissent systématiquement aux points bas locaux des cycles haussiers, jamais au sommet.
Historiquement, quand le Fear & Greed passe sous 20 pendant un cycle haussier post-halving, le prix de Bitcoin fait +250 % en moyenne dans les 12 mois suivants.
Pourquoi cette fois n’est (probablement) pas différente
Le cycle quadriennal lié au halving reste le cadre le plus robuste pour analyser Bitcoin. Nous sommes actuellement 19 mois après le halving d’avril 2024. Historiquement, les vrais sommets arrivent entre le 18e et le 24e mois post-halving.
Autrement dit, si on suit le schéma classique, le pic du cycle serait attendu entre octobre 2025 et avril 2026. Le fait que nous ayons déjà atteint 108 000 $ en amont n’invalide pas le modèle – au contraire, les cycles précédents ont tous connu des faux sommets suivis de corrections de 30-40 % avant le vrai blow-off top.
2013 : correction de -73 % mi-cycle avant +300 % final
2017 : correction de -40 % en décembre avant +200 % en 2018
2021 : correction de -53 % en mai-juillet avant +150 % final
2025 : correction de -35 % (pour l’instant)… vous voyez le schéma ?
Les fondamentaux n’ont jamais été aussi solides
Ce qui rend ce cycle différent des précédents, c’est la maturité croissante du marché. Voici quelques éléments que Sygnum met en avant et qui n’existaient pas avant :
- Les ETF Bitcoin spot américains détiennent désormais plus de 1,1 million de BTC (5 % de l’offre totale)
- Plusieurs grandes entreprises (MicroStrategy, Tesla, bientôt peut-être Amazon ou Apple) continuent d’accumuler
- Les réserves de change de certains pays émergents commencent à intégrer du Bitcoin
- La tokenisation d’actifs réels (immobilier, obligations, actions) explose sur Ethereum et Solana
- Les stablecoins en circulation dépassent 200 milliards de dollars – niveau jamais vu
Tous ces éléments créent une demande structurelle qui n’est plus seulement spéculative. Même si le prix chute de 30 %, ces flux continuent d’arriver.
Et maintenant, que faire ?
La question que tout le monde se pose : est-ce le moment d’acheter le dip, ou faut-il attendre une confirmation de rebond ?
Sygnum adopte une position nuancée : le court terme reste très incertain (volatilité élevée, risque de nouvelle jambe baissière vers 80K), mais les investisseurs avec un horizon moyen-long terme (6-18 mois) trouvent actuellement des points d’entrée historiquement attractifs.
Leur recommandation : privilégier le dollar-cost averaging (DCA) plutôt que le all-in immédiat, et se concentrer sur les actifs de qualité (Bitcoin + Ethereum + quelques altcoins à forte adoption).
Conclusion : la douleur d’aujourd’hui peut être le cadeau de demain
Les plus grandes opportunités se présentent toujours dans la peur maximale. Ceux qui ont acheté lors des capitulations de 2018, 2020 et 2022 s’en souviennent encore. La question n’est pas de savoir si le marché remontera un jour… mais si vous aurez le courage d’être là quand il le fera.
Le cycle n’est pas terminé. Il tousse, il crache, il fait peur à tout le monde. Mais il respire encore. Et tant qu’il respire, il peut courir très loin.
À vous de décider si vous voulez monter dans le wagon maintenant… ou attendre qu’il reparte à 150 000 $ en regrettant de ne pas avoir agi plus tôt.
