L’action MicroStrategy (MSTR) bénéficie d’une valorisation optimiste par rapport à ses avoirs en bitcoins, mais cela est pleinement justifié selon la banque d’investissement Benchmark. Dans un récent rapport, l’analyste Mark Palmer souligne en effet la “valeur actionnariale unique” apportée par l’entreprise, au-delà de la simple détention massive de BTC.
Un prix cible relevé malgré la “prime de navigation”
Benchmark réitère sa recommandation d’achat sur le titre MSTR et porte son prix cible de 215 à 245 dollars. Une décision motivée par les perspectives haussières tant pour la valeur des bitcoins détenus que pour l’activité software de MicroStrategy.
Pourtant, le cours de l’action affiche actuellement une prime de 2,4 fois par rapport aux avoirs en BTC, avec une capitalisation boursière de plus de 41 milliards de dollars pour environ 17 milliards de réserves crypto. Un niveau record qui fait craindre à certains une surévaluation.
Mais pour Mark Palmer, cette “prime de navigation” est au contraire le reflet du modèle économique différenciant mis en place par Michael Saylor et son équipe. Là où certains voient un risque, l’analyste y décèle un réel levier de création de valeur.
L’atout clé de “l’apalancagement intelligent”
Benchmark met en avant la capacité de MicroStrategy à générer du rendement composé sur ses avoirs en bitcoins, grâce à ce que la direction qualifie “d’apalancagement intelligent”. Une approche qui distingue l’action MSTR des autres moyens d’exposition au BTC comme les ETFs spot.
Concrètement, cela se traduit par une efficacité accrue des investissements, mesurée via l’indicateur Bitcoin Yield. Celui-ci s’élevait à 17,8% au 19 septembre, contre seulement 1,8% en 2022 et 7,3% en 2023. Une performance remarquable.
Au-delà de la participation bitcoin
Pour autant, la valeur de MicroStrategy ne se résume pas à ses bitcoins. L’entreprise reste un éditeur de logiciels d’analyse et de visualisation de données, avec un chiffre d’affaires en croissance. Un aspect souvent négligé mais qui contribue aussi à justifier la valorisation actuelle.
Nous pensons que la capacité de MSTR à générer un rendement composé sur ses avoirs en bitcoins, en utilisant ce que la direction décrit comme un “apalancagement intelligent”, différencie ses actions des alternatives pour obtenir une exposition au bitcoin.
Mark Palmer, analyste chez Benchmark
Avec la remontée du cours du bitcoin à 68 400 dollars, l’action MSTR s’est envolée de 6,6% vendredi, à 206,19 dollars. Si le débat sur sa valorisation n’est pas clos, force est de constater que les arguments de Benchmark ne manquent pas de poids. La “prime de navigation” pourrait bien être le prix à payer pour profiter pleinement du potentiel de l’or numérique.
