La France traverse une période d’incertitude politique majeure après la chute probable du gouvernement, laissant le pays sans budget pour l’année 2025. Cette situation inédite fait craindre des conséquences économiques importantes, comme le soulignent de nombreux économistes. Si certains relativisent le risque d’une « tempête » redoutée par l’exécutif, tous s’accordent sur l’impact négatif pour la croissance, les finances publiques et la confiance des investisseurs.
Un coup dur pour les finances publiques
Même si la France dispose de plusieurs moyens pour éviter une paralysie totale, comme le recours à une loi spéciale ou à des ordonnances, l’absence de budget 2025 voté pénalisera l’assainissement des comptes publics. Selon Maxime Darmet, économiste chez Allianz, un budget de compromis ou une simple reconduction du budget 2024 empêcherait d’atteindre l’objectif de réduction du déficit à 5% du PIB l’an prochain.
Un gel des dépenses de l’Etat en valeur permettrait certes de réaliser entre 15 et 18 milliards d’euros d’économies selon l’OFCE, mais les dépenses sociales indexées sur l’inflation continueraient de grimper. Surtout, le gouvernement devrait renoncer aux hausses d’impôts envisagées, privant le budget d’au moins 20 milliards de recettes supplémentaires. Résultat, la banque Natixis anticipe un déficit public à 5,3% du PIB en 2025, loin de la trajectoire prévue.
Des perdants et des gagnants
Si les retraités pourraient bénéficier d’une revalorisation plus rapide de leur pension, alignée sur l’inflation dès janvier, les contribuables risquent de subir une hausse de leur impôt sur le revenu avec le gel probable du barème. Près de 18 millions de Français seraient concernés selon le chef du gouvernement, avec parfois une entrée dans l’impôt pour certains.
Du côté des collectivités locales, le gel de leur dotation versée par l’Etat fait aussi figure de menace pour le financement des services publics. Certaines pourraient être tentées de compenser en relevant la taxe foncière, accentuant la pression fiscale sur les ménages.
Croissance en berne et confiance érodée
Au-delà des comptes publics, c’est la croissance française qui risque de souffrir de l’instabilité politique et budgétaire. Selon les économistes, la baisse des dépenses publiques, qui ont jusqu’ici soutenu l’activité, combinée à une pression fiscale accrue, pèserait sur la consommation des ménages et l’investissement des entreprises.
L’incertitude prolongée découragerait aussi les investisseurs étrangers, de plus en plus méfiants face à la situation hexagonale. Un attentisme préjudiciable alors que l’économie française est déjà confrontée à un net ralentissement.
Le spectre d’une défiance des marchés
Sur les marchés financiers, la chute du gouvernement a déjà provoqué des remous, avec une remontée des taux d’intérêt sur la dette française. Le « spread » avec l’Allemagne s’est aussi élargi, signe d’une confiance érodée. Si la Banque centrale européenne reste un allié de poids en maintenant une politique de taux bas, le risque d’un emballement reste présent.
Si rien ne bouge dans les prochains mois, une lassitude pourrait s’installer sur les marchés, et alors, tout pourrait très vite s’emballer.
Aurélien Buffault, gérant obligataire de Delubac AM
Dans ce contexte, la France joue gros avec la crise politique qui s’amorce. Même si le pays a montré par le passé sa résilience, l’épisode actuel s’annonce particulièrement périlleux sur le plan économique. La capacité du prochain exécutif à rassurer sur la trajectoire des finances publiques et à relancer une dynamique de croissance sera décisive pour éviter une dégradation durable de la situation. Un défi de taille qui devra être relevé rapidement pour éviter que l’Hexagone n’entre dans une spirale négative.
