Alors que le spectre d’une crise financière en France était agité par le gouvernement avant sa censure, force est de constater que les marchés sont restés relativement calmes jusqu’à présent. Cependant, les fragilités de l’économie tricolore font planer le risque d’une dégradation progressive de la situation, qui pourrait déboucher sur une véritable tempête financière.
Des marchés financiers étonnamment sereins
Au lendemain de la chute du gouvernement suite à l’usage du 49.3 sur la réforme des retraites, les investisseurs ont accueilli la nouvelle avec un certain flegme. Ni les actions en Bourse, ni les taux d’emprunt de la France n’ont été significativement ébranlés. Le fameux « spread », écart de taux entre les obligations françaises et allemandes qui reflète le niveau d’inquiétude des marchés, a même légèrement baissé.
Ce calme apparent peut s’expliquer par plusieurs facteurs :
- L’anticipation par les marchés d’une instabilité politique en France
- La conviction que ni l’extrême gauche ni l’extrême droite ne dirigeront le prochain gouvernement
- Les nombreux atouts de l’économie française (diversification, épargne, secteur financier solide…)
- La potentielle protection de la BCE en cas d’attaque spéculative contre la dette française
Une dégradation progressive qui inquiète
Si une crise brutale et immédiate semble écartée, c’est davantage le risque d’une lente détérioration de la situation économique et politique qui préoccupe les observateurs. Un effet « boule de neige » déjà pointé du doigt en octobre dernier par Pierre Moscovici, le président de la Cour des comptes.
Depuis le début de l’année, les mauvaises nouvelles s’accumulent pour les finances publiques françaises :
- Un déficit budgétaire bien plus lourd que prévu
- Des difficultés à réaliser des économies
- Des perspectives politiques incertaines
Toutes ces incertitudes ont fait grimper le niveau du « spread » après la dissolution de l’Assemblée nationale en juin, doublant par rapport à mars. Cela alourdit d’autant le coût de remboursement de la dette publique française, qui atteint des niveaux records.
Tout pourrait très vite s’emballer.
Aurélien Buffault, gérant obligataire de Delubac AM
Des perspectives de croissance revues à la baisse
Au delà du risque sur les taux d’emprunt, l’instabilité politique pourrait également peser sur la croissance économique française. D’après les analystes de Goldman Sachs, le climat d’incertitude risque de réduire la consommation des ménages et l’investissement des entreprises.
Les grandes institutions économiques ont d’ailleurs revu leurs prévisions à la baisse ces derniers jours :
- Goldman Sachs table désormais sur une hausse du PIB de seulement 0,7% en 2024
- L’OCDE a abaissé sa prévision de 1,2% à 0,9% pour l’an prochain
Une vigilance de mise pour le gouvernement
Si la France est parvenue jusqu’ici à éviter la crise financière tant redoutée, le répit pourrait n’être que de courte durée. Dans ce contexte, il est crucial pour l’exécutif de rassurer rapidement sur sa capacité à garder le contrôle des finances publiques.
Plusieurs mesures semblent indispensables pour restaurer la confiance :
- Clarifier au plus vite la trajectoire du déficit budgétaire
- Apporter des garanties sur la soutenabilité de la dette
- Mettre en oeuvre des réformes favorables à la croissance économique
- Rétablir un minimum de stabilité gouvernementale
Faute de quoi, la France pourrait rapidement se retrouver sous la surveillance accrue des agences de notation et des investisseurs internationaux. Avec le risque de voir le spread France-Allemagne s’envoler et les taux d’intérêt s’emballer, transformant l’actuelle instabilité en véritable crise financière.
Le nouveau gouvernement, quel qu’il soit, n’aura d’autre choix que de s’atteler de toute urgence à ce défi crucial pour l’avenir économique et social du pays. Une responsabilité historique face à laquelle les atermoiements et les hésitations ne seront plus permis. Les marchés financiers, eux, resteront à l’affût du moindre faux pas…
