Imaginez la scène : vous aviez misé gros sur le roi des cryptos via les ETF, convaincu que 2025 serait l’année de la consécration définitive. Et puis, en l’espace de trente jours, près de 3,8 milliards de dollars s’évaporent. Pas à cause d’un hack, pas à cause d’un krach boursier mondial… mais simplement parce que les institutionnels ont décidé de tourner la page. Bienvenue en novembre 2025.
Le pire mois de l’histoire des ETF Bitcoin
Les chiffres parlent d’eux-mêmes et ils sont brutaux. Selon les données agrégées, les ETF spot Bitcoin ont enregistré 3,79 milliards de dollars de sorties nettes sur le seul mois de novembre. C’est officiellement le record absolu depuis leur lancement en janvier 2024. À titre de comparaison, le précédent « mauvais » mois (février 2024) affichait « seulement » 600 millions de sorties.
Ce qui frappe, c’est la concentration. Plus de 90 % de ces retraits proviennent de deux géants : l’IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity. Le 20 novembre restera gravé dans les mémoires avec 903 millions de dollars sortis en une seule journée. Autant dire que les grandes mains n’ont pas fait dans la dentelle.
Pourquoi maintenant ? Les trois déclencheurs majeurs
Plusieurs facteurs se sont combinés avec une rare violence pour créer cette tempête parfaite.
D’abord, le contexte macroéconomique. Le dollar reste fort, l’inflation américaine refuse de redescendre durablement sous les 3 %, et les banques centrales, Fed en tête, maintiennent des discours prudents. Dans ce climat, les actifs risqués souffrent, et Bitcoin, malgré son statut de « réserve de valeur digitale », reste perçu comme un actif risqué par les grandes allocations.
Ensuite, l’effet post-halving joue à plein. Le quatrième halving d’avril 2024 a réduit l’émission quotidienne de nouveaux bitcoins, ce qui a soutenu le prix pendant des mois… jusqu’à ce que la liquidité se tende en fin d’année. Moins de nouveaux BTC sur le marché = moins de marge de manœuvre quand les ventes institutionnelles s’accélèrent.
Enfin, et c’est peut-être le plus intéressant : la rotation sectorielle est déjà en marche.
L’argent ne quitte pas la crypto… il change simplement de poche
Voici la grande surprise de novembre : pendant que le Bitcoin saignait, les ETF alternatifs explosaient littéralement.
Chiffres clés des inflows alternatifs (novembre 2025)
- ETF Solana : +531 millions $
- ETF XRP : +412 millions $
- ETF thématiques Web3 / RWA : +280 millions $
- ETF smart-contracts diversifiés : +190 millions $
Autrement dit, les institutionnels ne fuient pas la crypto. Ils réallouent. Et ils le font massivement vers des actifs qu’ils estiment mieux positionnés pour la prochaine phase du cycle : les infrastructures de contrats intelligents de nouvelle génération, la tokenisation d’actifs réels, et les blockchains perçues comme plus scalables.
On assiste donc à un phénomène que beaucoup attendaient depuis 2021 mais qui n’avait jamais vraiment eu lieu à cette échelle : le détachement progressif du Bitcoin comme unique porte d’entrée institutionnelle.
Ce que cela dit sur la maturité du marché
Il y a cinq ans, une telle rotation aurait été impensable. Bitcoin représentait 80 à 90 % de la valeur totale du marché crypto lors des précédents cycles haussiers. Aujourd’hui, même en période de correction, la capitalisation des altcoins tient le choc relatif. C’est la preuve que le marché mûrit.
Les grandes maisons de gestion ne se contentent plus d’acheter « le » Bitcoin pour avoir une exposition crypto. Elles construisent des portefeuilles diversifiés avec des thèses précises : Solana pour la vitesse et les frais bas, XRP pour les paiements transfrontaliers institutionnels, les RWA pour la convergence avec la finance traditionnelle, etc.
En clair, on passe d’une logique de one asset class à une logique de multi-strategy digital assets. Et cette transition fait mal au roi déchu… au moins temporairement.
Et maintenant ? Scénarios pour décembre et 2026
Trois scénarios se dessinent à court et moyen terme.
Scénario 1 – Le rebond technique rapide (probabilité 40 %)
Si les sorties ralentissent dès la première semaine de décembre et que la liquidité de fin d’année revient (effet « Santa Claus rally »), Bitcoin pourrait rapidement remonter vers 90-95k. Un retour à 100k avant la fin du premier trimestre 2026 resterait alors l’hypothèse centrale.
Scénario 2 – La consolidation longue et douloureuse (probabilité 45 %)
Les sorties continuent à un rythme modéré (200-400 M$ par semaine), le dollar reste fort, et Bitcoin s’installe dans un range 75-85k pendant plusieurs mois. Ce serait le scénario le plus sain à long terme : purge des mains faibles, accumulation discrète, puis explosion en 2026.
Scénario 3 – La capitulation institutionnelle (probabilité 15 %)
Un événement macro majeur (hausse surprise des taux, crise géopolitique) déclenche une nouvelle vague de ventes panique. On retomberait alors vers 60-65k, niveau des plus hauts de 2024, avant un rebond violent. Scénario douloureux mais historiquement suivi de cycles haussiers historiques (2018 → 2021, 2022 → 2025).
Leçons à tirer pour l’investisseur particulier
Ce mois de novembre nous rappelle plusieurs vérités brutales mais utiles :
- Les ETF ont démocratisé l’accès… mais ils ont aussi institutionnalisé la volatilité.
- Le Bitcoin n’est plus le seul jeu en ville. Diversifier n’est plus une option, c’est une nécessité.
- Les cycles ne sont pas morts, ils sont juste plus complexes.
- La liquidité de fin d’année peut amplifier les mouvements dans les deux sens – attention aux effets de levier.
Enfin, gardez en tête que nous sommes toujours dans un marché post-halving historiquement haussier sur 12 à 18 mois. Les corrections de 30 % ont toujours eu lieu dans les cycles passés. La différence ? Aujourd’hui, elles se font avec des milliards qui bougent en quelques clics via des produits réglementés.
Novembre 2025 ne signe pas la fin du règne du Bitcoin. Il marque simplement la fin de son règne solitaire.
Et vous, avez-vous subi ces sorties ou en avez-vous profité pour repositionner votre portefeuille ? La vraie question n’est peut-être plus « Bitcoin ou pas », mais « Bitcoin et quoi d’autre ? ».
Le marché a changé. Il est temps d’évoluer avec lui.
