Imaginez un instant que l’on vous dise que, pour la première fois depuis la création de Bitcoin en 2009, les « petits » portefeuilles contenant plus de 0,1 BTC sont en train de… diminuer. Pas sur quelques semaines, non : sur une période de deux ans complets. C’est exactement ce qui vient de se produire.
Le chiffre est tombé il y a quelques jours : on est passé de 4 548 107 adresses détentrices d’au moins 0,1 BTC en décembre 2023 à 4 443 541 aujourd’hui. Une baisse de 2,3 %. En apparence minime, mais historiquement inédite.
Un indicateur qui défie quinze ans de croissance continue
Depuis le bloc genesis, ce métrique n’avait fait qu’augmenter. Année après année, crise après crise, bull market après bear market, le nombre d’adresses contenant au moins un dixième de Bitcoin grimpait inexorablement. Jusqu’à aujourd’hui.
Ce n’est pas une simple correction passagère. Les données montrent un plateau tout au long de 2024, puis une vraie descente ces derniers mois. Et le plus intrigant ? Les très petits portefeuilles (plus de 0,01 BTC) ne baissent que de 0,7 %. Autrement dit, ce sont surtout les détenteurs moyens qui semblent disparaître de la chaîne.
Première hypothèse : les ETF cannibalisent les petits porteurs
Janvier 2024 a marqué un tournant : l’approbation des ETF Bitcoin spot aux États-Unis. En quelques mois, des dizaines de milliards de dollars sont entrés via BlackRock, Fidelity, Ark Invest et les autres. Des investisseurs qui, il y a deux ans, auraient ouvert un wallet personnel, préfèrent aujourd’hui la simplicité et la conformité réglementaire d’un produit coté.
Résultat ? Leur Bitcoin n’apparaît plus dans une adresse individuelle, mais dans un immense wallet custodié par Coinbase Custody ou BitGo. Une seule adresse peut regrouper des centaines de milliers de clients. Statistiquement, ces investisseurs « disparaissent » des métriques on-chain classiques.
« Un ETF, c’est le Bitcoin sans le wallet, sans la phrase de récupération, et avec un relevé fiscal propre. Pour beaucoup de boomers et d’institutions, c’est irrésistible. »
Deuxième facteur : l’évolution des pratiques de sécurité
Les anciens se souviennent : en 2017, détenir 5, 10 ou 20 BTC sur une seule adresse était courant. Aujourd’hui, c’est considéré comme une très mauvaise pratique.
Les HODLers modernes utilisent :
- La consolidation d’UTXO pour réduire les frais futurs
- Les xpub étendues pour générer des milliers d’adresses avec une seule seed
- Les structures multisig 2-of-3 ou 3-of-5
- Les techniques XOR ou SLIP-39 pour diviser les phrases de récupération
- Les wallets embarqués dans des applications (type Sparrow + Jade)
Résultat concret : une personne qui possède 15 BTC peut très bien n’avoir aucune adresse contenant plus de 0,09 BTC. Tout est dispersé, pour des raisons de privacy et de sécurité. Le même phénomène touche les whales : plus personne ne laisse 500 BTC dormir sur une seule adresse visible.
Les exchanges et les trésoreries d’entreprise accentuent le mouvement
Prenez MicroStrategy : l’entreprise détient plus de 250 000 BTC. Tout est custodé chez un grand acteur institutionnel, pas sur des adresses personnelles de Michael Saylor. Même chose pour Tesla, Block, ou les centaines de sociétés qui ont ajouté Bitcoin à leur bilan en 2024-2025.
Sur les exchanges, le phénomène est encore plus massif. Binance, Coinbase, Kraken regroupent des millions d’utilisateurs. Un seul wallet froid peut contenir l’équivalent de centaines de milliers de « petits » porteurs. Quand ces utilisateurs achètent ou vendent, leurs soldes ne franchissent plus le seuil des 0,1 BTC de manière durable.
Évolution du nombre d’adresses > 0,1 BTC (2018 → 2025)
2018 : ~2,8 millions
2021 (pic bull) : ~4,2 millions
Déc. 2023 (sommet) : 4 548 107
Déc. 2025 : 4 443 541 → -2,3 % en 24 mois
Source : données on-chain agrégées
Est-ce vraiment inquiétant ? Pas forcément
Beaucoup d’observateurs crient à la « centralisation » ou à la « mort du self-custody ». La réalité est plus nuancée. Ce qui disparaît, ce n’est pas la détention de Bitcoin, c’est sa visibilité sur la blockchain sous forme d’adresses individuelles classiques.
En réalité, plusieurs signes montrent que l’adoption continue :
- Le nombre total d’adresses non-zéro reste à des sommets historiques (plus de 55 millions)
- Les flux nets vers les ETF restent massivement positifs semaine après semaine
- Les ventes de hardware wallets (Ledger, Trezor, Coldcard, Foundation) battent des records
- Les pays (Salvador, Bhoutan, Argentine) et les entreprises continuent d’accumuler
En d’autres termes, Bitcoin n’a jamais été aussi largement détenu… mais de manière de plus en plus invisible pour les métriques traditionnelles.
Et les vrais petits porteurs dans tout ça ?
Il existe quand même une catégorie qui souffre réellement : les nouveaux entrants modestes. Avec un Bitcoin à plus de 90 000 $, accumuler ne serait-ce que 0,1 BTC demande un investissement de plus de 9 000 $. C’est hors de portée pour beaucoup de jeunes ou d’habitants de pays émergents.
Du coup, on voit apparaître deux mondes :
- Celui des institutionnels et des « vieux » HODLers qui dispersent ou custodient hors chaîne
- Celui des micro-investisseurs qui achètent 10 $, 50 $ ou 200 $ via des applications et ne franchiront jamais le seuil des 0,1 BTC avant longtemps
Entre les deux, la classe moyenne du Bitcoin (0,1 à 10 BTC) semble être la grande perdante de cette métrique.
Ce que cela nous dit sur le prochain cycle
Cette concentration et cette institutionalisation ont une conséquence directe : la volatilité offerte par les petits porteurs diminue. Quand 80 % du volume quotidien passe par des acteurs régulés (ETF + exchanges institutionnels), les mouvements de panique ou d’euphorie individuelle ont moins d’impact.
Autrement dit, le Bitcoin de 2025 ressemble de plus en plus à l’or : un actif détenu majoritairement par des mains fortes, avec une liquidité profonde mais moins de folles amplitudes journalières.
Certains y verront une maturité bienvenue. D’autres regretteront l’époque où quelques milliers de HODLers pouvaient faire trembler le marché en une soirée.
Quoi qu’il en soit, une chose est sûre : les métriques on-chain que nous utilisions depuis dix ans doivent être repensées. Le Bitcoin n’a pas rétréci. Il a simplement appris à se cacher.
Et vous, où rangez-vous vos BTC aujourd’hui ? Dans un wallet personnel bien dispersé, chez un exchange, ou via un ETF dans votre PEA ? La réponse dit probablement beaucoup sur la génération Bitcoin à laquelle vous appartenez.
