À quelques jours de l’investiture de Donald Trump, les marchés obligataires mondiaux sont en ébullition. Les taux d’emprunt des États atteignent des niveaux record, les investisseurs redoutant l’impact inflationniste de la politique économique annoncée par le président élu américain. Droits de douane prohibitifs, expulsions massives, le programme de Trump fait craindre une poussée de l’inflation et un regain de tensions commerciales.
L’Effet Trump sur les taux
Alors que les banquiers centraux américains s’efforcent de maîtriser l’inflation, les projets de Donald Trump risquent de compliquer leur tâche. Le spectre d’une « guerre commerciale » ou à tout le moins d’un « risque politique accru » hante les marchés, souligne un gérant obligataire. Le président élu a évoqué des droits de douane de 10% à 20% sur l’ensemble des importations, voire 60% à 100% pour les produits chinois.
En conséquence, les rendements obligataires s’envolent. Aux États-Unis, le taux à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis octobre 2023 et celui à 30 ans a franchi la barre des 5%, du jamais vu depuis novembre 2023. Le phénomène touche aussi l’Europe, avec des records pluriannuels en France, en Allemagne et au Royaume-Uni où les inquiétudes sur les finances publiques et l’inflation s’ajoutent à l’effet Trump.
La Chine à contre-courant
Étonnamment, la Chine semble épargnée par cette déferlante. Malgré les mesures de relance du gouvernement, les taux chinois continuent de baisser, creusant un écart préoccupant avec les rendements américains. Cela s’explique par la situation particulière de l’économie chinoise, au bord de la déflation en raison d’une grave crise immobilière et d’une consommation atone.
Comme c’est un pays très exportateur, la Chine va se voir obligée de baisser ses prix pour vendre ses produits qui font face à une forte concurrence et qui pourraient se voir imposer des droits de douane très prohibitifs aux États-Unis notamment.
Aurélien Buffault, gérant obligataire
Pour rassurer les investisseurs, la banque centrale chinoise a annoncé suspendre temporairement ses achats d’obligations d’État. Mais les inquiétudes sur la croissance persistent.
Vers un nouveau paradigme économique ?
L’arrivée au pouvoir de Donald Trump marque-t-elle un tournant pour l’économie mondiale ? Entre poussée inflationniste, montée des tensions commerciales et déséquilibres croissants, les certitudes vacillent sur les marchés. Si la Chine semble pour l’instant à contre-courant, son modèle de croissance tiré par les exportations apparaît fragilisé.
À l’inverse, le virage protectionniste et la relance budgétaire promis par Trump pourraient doper l’économie américaine à court terme, au prix d’un creusement du déficit. Mais avec quelles conséquences à long terme ? Pour l’heure, les investisseurs restent suspendus aux premières décisions du nouveau président américain. L’ère Trump sera-t-elle celle d’un nouveau paradigme économique ? Les prochains mois seront décisifs.
