Alors que les stablecoins connaissent un succès retentissant avec 11 mois consécutifs d’entrées de fonds et une capitalisation boursière record de 171 milliards de dollars, un nouveau concurrent émerge : les fonds monétaires tokenisés. Ces instruments financiers innovants, régulés par la SEC, pourraient bien redéfinir le paysage des actifs numériques et reléguer les stablecoins au second plan.
L’ascension fulgurante des stablecoins
Les stablecoins ont prouvé leur utilité et leur rentabilité pour les émetteurs. Servant de réserve de valeur stable, de moyen de paiement et d’échange, en particulier pour les transferts d’argent, les garanties commerciales et les règlements entre la finance traditionnelle et les réseaux blockchain, les stablecoins génèrent des rendements constants grâce aux actifs sous-jacents, souvent des bons du Trésor américain ou d’autres titres à revenu fixe à court terme.
De nouveaux acteurs innovants redistribuent désormais ces bénéfices aux utilisateurs pour gagner des parts de marché. Ethena Labs, lancé en février 2024, a ainsi accumulé plus de 1,2 milliard de dollars de capitalisation boursière en promettant un rendement constant via sa stablecoin sUSDe. D’autres ont suivi, comme Mountain Protocol et Paxos International, tandis que BitGo et Global Dollar Network promettent des “récompenses” via leurs écosystèmes.
Un cadre réglementaire contraignant
Malgré l’attrait de ces stablecoins à rendement, elles sont restreintes dans la plupart des grands centres financiers comme les États-Unis, car elles sont presque certainement des titres opérant en marge de la surveillance réglementaire. Ce vide juridique a ouvert la voie à une nouvelle classe de concurrents : les fonds monétaires tokenisés.
Les atouts des fonds monétaires tokenisés
Régulés par la SEC en vertu de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940, ces produits blockchain offrent les mêmes avantages que les stablecoins – valeur stable, facilité de transfert et utilité pour les règlements – tout en fournissant des rendements constants via des investissements dans des bons du Trésor américain, des obligations et des équivalents de trésorerie.
Les géants de la gestion d’actifs BlackRock et Franklin Templeton ont été les premiers à se lancer, accumulant près d’un milliard de dollars d’actifs à ce jour avec leurs fonds monétaires tokenisés. D’autres suivront, State Street travaillant sur un fonds obligataire et monétaire tokenisé.
Un marché de niche pour les stablecoins ?
BlackRock va plus loin en proposant son fonds monétaire et son token BUIDL comme garantie pour le trading de produits dérivés sur les bourses DeFi. L’avantage par rapport aux stablecoins est clair, les traders continuant à percevoir des rendements tout en plaçant BUIDL en garantie. Les émetteurs de stablecoins se battent-ils pour un marché qui a déjà évolué ?
Actuellement, l’opportunité de marché pour les fonds monétaires tokenisés comme source de collatéral se limite à la DeFi, estimée à 48 milliards de dollars d’ici 2031 selon IBS Intelligence. En comparaison, la seule capitalisation boursière américaine dépasse les 50 000 milliards de dollars, d’après la Fédération mondiale des bourses (WFE) et l’Association des marchés de valeurs mobilières et financiers (SIFMA).
Des infrastructures à développer
Pour libérer tout le potentiel des fonds tokenisés, des avancées significatives sont nécessaires dans l’infrastructure sous-jacente des marchés afin de permettre une utilisation généralisée de ces instruments comme substituts aux stablecoins ou sources de garanties. À l’heure actuelle, les produits de BlackRock et Franklin Templeton fonctionnent au sein de réseaux fermés, accessibles à des investisseurs triés sur le volet, avec une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain.
L’absence d’une structure de marché globale aux États-Unis, capable de prendre en charge l’ensemble du cycle de vie du trading de titres numériques, limite pour l’instant l’accès de ces instruments à rendement aux marchés financiers plus larges.
– D’après une source proche du dossier
Alors que les tokens régulés et rémunérés, adossés à des géants de la finance, gagnent en popularité et que l’infrastructure des marchés évolue pour les soutenir, les émetteurs de stablecoins pourraient se retrouver à se battre pour une part de marché de plus en plus réduite. Les fonds monétaires tokenisés offrent non seulement stabilité et liquidité, mais aussi surveillance réglementaire et rendements constants, des qualités qui pourraient redéfinir le paysage des actifs numériques et laisser les stablecoins traditionnels à la traîne.
L’avenir nous dira si les stablecoins parviendront à s’adapter et à innover face à cette concurrence grandissante, ou si les fonds monétaires tokenisés deviendront les nouveaux rois de la stabilité et du rendement dans l’univers des cryptomonnaies. Une chose est sûre, la bataille ne fait que commencer et les enjeux sont de taille pour les acteurs de ce marché en pleine effervescence.
Régulés par la SEC en vertu de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940, ces produits blockchain offrent les mêmes avantages que les stablecoins – valeur stable, facilité de transfert et utilité pour les règlements – tout en fournissant des rendements constants via des investissements dans des bons du Trésor américain, des obligations et des équivalents de trésorerie.
Les géants de la gestion d’actifs BlackRock et Franklin Templeton ont été les premiers à se lancer, accumulant près d’un milliard de dollars d’actifs à ce jour avec leurs fonds monétaires tokenisés. D’autres suivront, State Street travaillant sur un fonds obligataire et monétaire tokenisé.
Un marché de niche pour les stablecoins ?
BlackRock va plus loin en proposant son fonds monétaire et son token BUIDL comme garantie pour le trading de produits dérivés sur les bourses DeFi. L’avantage par rapport aux stablecoins est clair, les traders continuant à percevoir des rendements tout en plaçant BUIDL en garantie. Les émetteurs de stablecoins se battent-ils pour un marché qui a déjà évolué ?
Actuellement, l’opportunité de marché pour les fonds monétaires tokenisés comme source de collatéral se limite à la DeFi, estimée à 48 milliards de dollars d’ici 2031 selon IBS Intelligence. En comparaison, la seule capitalisation boursière américaine dépasse les 50 000 milliards de dollars, d’après la Fédération mondiale des bourses (WFE) et l’Association des marchés de valeurs mobilières et financiers (SIFMA).
Des infrastructures à développer
Pour libérer tout le potentiel des fonds tokenisés, des avancées significatives sont nécessaires dans l’infrastructure sous-jacente des marchés afin de permettre une utilisation généralisée de ces instruments comme substituts aux stablecoins ou sources de garanties. À l’heure actuelle, les produits de BlackRock et Franklin Templeton fonctionnent au sein de réseaux fermés, accessibles à des investisseurs triés sur le volet, avec une interopérabilité limitée entre les différentes plateformes blockchain.
L’absence d’une structure de marché globale aux États-Unis, capable de prendre en charge l’ensemble du cycle de vie du trading de titres numériques, limite pour l’instant l’accès de ces instruments à rendement aux marchés financiers plus larges.
– D’après une source proche du dossier
Alors que les tokens régulés et rémunérés, adossés à des géants de la finance, gagnent en popularité et que l’infrastructure des marchés évolue pour les soutenir, les émetteurs de stablecoins pourraient se retrouver à se battre pour une part de marché de plus en plus réduite. Les fonds monétaires tokenisés offrent non seulement stabilité et liquidité, mais aussi surveillance réglementaire et rendements constants, des qualités qui pourraient redéfinir le paysage des actifs numériques et laisser les stablecoins traditionnels à la traîne.
L’avenir nous dira si les stablecoins parviendront à s’adapter et à innover face à cette concurrence grandissante, ou si les fonds monétaires tokenisés deviendront les nouveaux rois de la stabilité et du rendement dans l’univers des cryptomonnaies. Une chose est sûre, la bataille ne fait que commencer et les enjeux sont de taille pour les acteurs de ce marché en pleine effervescence.
