Imaginez un instant : votre épargne fond chaque année un peu plus à cause d’une inflation galopante, les promesses de stabilité budgétaire sonnent creux et, petit à petit, vous commencez à cacher des billets verts ou à acheter des mètres carrés pour protéger ce que vous avez durement gagné. Ce scénario n’est pas réservé à quelques pays lointains ; il se répète dans de nombreuses économies émergentes où la monnaie nationale perd progressivement la bataille face au dollar. Mais une technologie relativement récente pourrait bien inverser cette tendance silencieuse et coûteuse.
Et si la réponse passait par des obligations émises directement sur une blockchain ? Pas de la science-fiction, mais une piste sérieuse explorée par des acteurs du secteur financier ces dernières années. Loin d’être une énième lubie crypto, la tokenisation de la dette souveraine et corporate pourrait redonner des arguments concrets aux monnaies locales malmenées.
Quand la confiance monétaire ne se restaure plus par la parole
La confiance dans une monnaie ne s’effondre généralement pas en un jour. Elle s’érode progressivement, mois après mois, année après année. Chaque annonce de déficit public non maîtrisé, chaque dérapage inflationniste, chaque intervention politique dans les décisions de la banque centrale ajoute une petite fissure supplémentaire dans l’édifice.
Arrivé à un certain point, les discours rassurants ne suffisent plus. Les épargnants rationnels prennent leurs dispositions : ils diversifient vers des devises plus stables, accumulent des actifs tangibles ou transfèrent une partie de leur patrimoine à l’étranger. C’est ce qu’on appelle la dollarisation de fait, un phénomène bien plus profond et durable que de simples fluctuations de change.
La dollarisation : un cercle vicieux difficile à briser
Quand une large partie de l’économie libelle ses contrats, ses dettes et ses économies en dollars, la monnaie locale perd mécaniquement de sa pertinence. Moins de demande pour la devise nationale → moins de liquidité → primes de risque plus élevées → rendements obligataires qui explosent → coût du financement public qui s’envole → pression accrue sur les finances publiques → nouvelle vague d’inflation ou de dévaluation. Et le cycle recommence.
Briser ce cercle exige plus qu’un plan de stabilisation affiché en grande pompe. Il faut un signal crédible, tangible, qui prouve aux agents économiques que conserver et investir dans la monnaie locale n’est plus un pari risqué.
La tokenisation comme infrastructure de confiance
C’est ici que les obligations tokenisées entrent en scène. Plutôt que de répéter des promesses, un État ou une grande entreprise peut émettre de la dette sous forme de tokens numériques inscrits sur une blockchain publique ou permissionnée. Chaque unité représente une fraction de l’obligation, avec ses caractéristiques classiques : nominal, coupon, échéance, etc.
Mais la vraie révolution réside dans les propriétés ajoutées par la blockchain :
- Transparence totale et en temps réel de l’émission, des transferts et du règlement
- Règlement livraison contre paiement quasi-instantané (T+0 ou T+1)
- Réduction drastique des intermédiaires et donc des coûts opérationnels
- Fractionnement fin permettant l’accès à de petits porteurs
- Immutabilité des registres empêchant les manipulations a posteriori
Ces caractéristiques ne remplacent pas une politique macroéconomique saine, mais elles suppriment une couche entière de frictions et de méfiance qui pèsent sur les marchés locaux de la dette.
Plus de demande pour la dette = plus de demande pour la monnaie
La solidité d’une devise repose largement sur la demande d’actifs libellés dans cette devise. Tant qu’il existe un marché obligataire local liquide, attractif et fiable, les agents économiques ont une raison objective de détenir la monnaie nationale.
En rendant ce marché plus accessible, moins coûteux et plus transparent, la tokenisation peut mécaniquement augmenter la demande structurelle pour la devise. Des investisseurs étrangers qui hésitaient à cause des lenteurs de règlement ou du manque de clarté sur la propriété peuvent désormais entrer plus facilement. Des épargnants locaux qui préféraient le cash dollar ou l’immobilier commencent à envisager des obligations numériques sécurisées et rémunératrices.
« Les gens ne gardent pas une monnaie parce qu’ils l’aiment, mais parce qu’ils veulent les actifs qui sont libellés dedans. »
Cette phrase résume parfaitement l’enjeu. Améliorer l’attractivité et la fluidité de ces actifs revient indirectement à soutenir la monnaie elle-même.
Réduire la prime de risque opérationnel
Dans beaucoup de pays émergents, les rendements élevés des obligations souveraines en monnaie locale ne reflètent pas seulement le risque souverain ou l’inflation attendue. Une partie significative de cette prime rémunère le risque opérationnel : lenteur du règlement, risque de contrepartie, incertitude sur le registre de propriété, coûts exorbitants des dépositaires.
En migrant vers une infrastructure numérique basée sur la blockchain, ces frictions disparaissent presque entièrement. Résultat : une compression naturelle des spreads de crédit indépendamment de toute amélioration fondamentale de la solvabilité de l’émetteur. Moins de prime de risque = coût d’emprunt plus bas pour l’État = cercle vertueux potentiel.
Un signal politique fort et visible
Émettre une obligation tokenisée n’est pas une opération technique parmi d’autres. C’est un acte politique fort. Cela signifie que le gouvernement accepte de placer l’ensemble de son processus d’émission, de gestion et de règlement sous un regard permanent et vérifiable par n’importe qui disposant d’un explorateur de blockchain.
Dans un contexte où la défiance envers les institutions est élevée, cette transparence radicale constitue un signal autrement plus puissant qu’une nouvelle lettre d’intention adressée au FMI. Elle dit : « Nous n’avons plus rien à cacher, regardez par vous-même. »
Les smart contracts au service de la crédibilité
Les contrats intelligents permettent d’automatiser le paiement des coupons et le remboursement du principal à l’échéance. Plus besoin de faire confiance à un agent payeur qui pourrait connaître des défaillances opérationnelles ou des retards. Le code exécute ce qui a été promis, point final.
Cette automatisation réduit fortement le risque dit « opérationnel » et renforce d’autant la crédibilité de l’émetteur. Pour un investisseur étranger, c’est un argument de poids supplémentaire.
Ouvrir le marché aux petits porteurs et à la diaspora
Traditionnellement, les marchés obligataires locaux sont réservés à une poignée d’institutionnels et de fortunés. La tokenisation change la donne : une obligation peut être découpée en fractions de quelques dizaines ou centaines d’euros, achetée directement depuis un wallet mobile, sans passer par une banque ou un courtier coûteux.
Cela ouvre la porte à deux catégories d’investisseurs particulièrement intéressantes :
- La diaspora qui souhaite garder un lien économique avec le pays tout en protégeant son pouvoir d’achat
- Les jeunes épargnants locaux qui n’ont pas accès aux circuits traditionnels mais qui maîtrisent parfaitement les interfaces numériques
Deux viviers de capitaux qui, une fois mobilisés, peuvent contribuer à réduire la dépendance au dollar.
Une meilleure transmission de la politique monétaire
Quand le marché obligataire est liquide, profond et réactif, les décisions de taux d’intérêt de la banque centrale se transmettent beaucoup plus efficacement à l’économie réelle. Les variations de rendement se répercutent instantanément sur les conditions de financement des entreprises et des ménages.
Avec un règlement instantané et une visibilité permanente sur les courbes de taux, la politique monétaire gagne en efficacité sans avoir besoin d’être plus agressive. Un avantage non négligeable dans un contexte où chaque point de taux supplémentaire coûte cher en croissance.
Les limites et les prérequis indispensables
Il serait illusoire de présenter la tokenisation comme une baguette magique. Elle ne remplace ni une discipline budgétaire, ni une banque centrale indépendante, ni une inflation maîtrisée. Au mieux, elle constitue un multiplicateur d’efficacité pour des politiques saines.
Pour que l’expérience réussisse, plusieurs conditions doivent être réunies :
- Un cadre juridique clair reconnaissant la validité des tokens comme titres de dette
- Une interopérabilité avec les systèmes bancaires traditionnels
- Des portefeuilles et interfaces suffisamment simples pour le grand public
- Une éducation financière minimale des épargnants
- Une gouvernance blockchain robuste et résistante à la censure
Lorsque ces briques sont en place, l’impact potentiel devient significatif.
Des premiers pas déjà observés dans plusieurs régions
Sans citer de cas précis récents, plusieurs pays d’Amérique latine, d’Afrique et d’Asie du Sud-Est étudient ou expérimentent activement des émissions de dette tokenisée. Certains se concentrent sur des obligations vertes, d’autres sur de la dette classique, mais le mouvement est lancé.
Parallèlement, de grandes places financières traditionnelles intègrent progressivement la technologie blockchain pour leurs propres marchés de capitaux, ce qui facilite l’acceptation globale du concept.
Vers une coexistence plus équilibrée entre monnaies locales et devises fortes
La tokenisation ne va pas faire disparaître le dollar du jour au lendemain. Mais elle peut contribuer à rééquilibrer la balance. Quand les épargnants et les investisseurs institutionnels trouvent dans leur propre monnaie des instruments modernes, liquides, transparents et sécurisés, l’attrait du billet vert diminue mécaniquement.
À terme, on peut imaginer des écosystèmes financiers hybrides où la monnaie locale retrouve une place centrale pour les transactions courantes et les investissements de moyen terme, tandis que les devises internationales restent utilisées pour le commerce extérieur et les réserves de valeur ultimes.
Cette coexistence équilibrée serait infiniment préférable à la dollarisation complète qui prive aujourd’hui de nombreux États de leviers essentiels de politique économique.
Un outil parmi d’autres dans une stratégie globale
Les obligations numériques ne sont évidemment pas la solution unique. Elles doivent s’inscrire dans un ensemble cohérent de réformes : assainissement des finances publiques, renforcement de l’indépendance des banques centrales, lutte contre la corruption, amélioration du climat des affaires, etc.
Mais dans cet ensemble, la tokenisation apporte quelque chose d’unique : un signal technologique moderne, visible, difficile à contrefaire et qui parle directement au langage des investisseurs de la génération actuelle.
Dans un monde où la défiance envers les institutions traditionnelles atteint des sommets historiques, pouvoir dire « regardez, tout est sur la blockchain, vérifiez vous-même » constitue un argument d’une puissance rare.
Reconstruire la confiance dans une monnaie nationale est un travail de longue haleine. Les discours et les plans d’ajustement y contribuent, mais parfois il faut aussi changer les infrastructures elles-mêmes. Et sur ce terrain, la technologie blockchain, appliquée intelligemment à la dette publique et privée, offre des perspectives concrètes et prometteuses.
Les prochains mois et années diront si cette piste sera réellement empruntée à grande échelle. Mais une chose est sûre : ignorer cette possibilité serait une erreur stratégique pour les pays qui cherchent désespérément à reprendre le contrôle de leur souveraineté monétaire.
Et vous, pensez-vous que la tokenisation de la dette puisse réellement changer la donne dans les économies fragiles ?
