Imaginez un marché où des milliards de dollars changent de mains chaque jour, où la moindre innovation peut faire basculer des milliards en quelques semaines. Fin 2025, c’est exactement ce qui se produit dans l’univers très fermé des contrats perpétuels décentralisés. Une nouvelle force émerge soudainement et dépasse un leader établi depuis des mois : la plateforme Lighter vient de voler la vedette à Hyperliquid en termes de volume échangé sur 30 jours.
Cette inversion n’est pas un simple changement de classement temporaire. Elle symbolise l’accélération brutale de la compétition dans les dérivés on-chain et pose une question essentielle : qui dominera réellement ce segment ultra-stratégique de la finance décentralisée en 2026 ?
La bataille des titans du trading perpétuel décentralisé
Le secteur des perpetuals sur blockchain connaît une croissance phénoménale depuis le début de l’année 2025. Les volumes cumulés des principales plateformes ont franchi des seuils inimaginables il y a encore douze mois. Parmi cette poignée d’acteurs ultra-performants, trois noms reviennent constamment : Lighter, Hyperliquid et Aster.
Selon les données les plus récentes agrégées, Lighter affiche environ 198 milliards de dollars de volume perpétuel sur les trente derniers jours, devant les 166 milliards d’Hyperliquid et les 174 milliards d’Aster. À eux trois, ces protocoles ont généré près d’un trillion de dollars de transactions en un seul mois. Un chiffre qui donne le vertige et qui illustre à quel point ce marché est devenu central dans l’écosystème crypto.
Comment Lighter a réussi son coup d’éclat
Le dépassement n’est pas arrivé par hasard. Plusieurs leviers ont été actionnés simultanément par l’équipe de Lighter au cours des derniers mois. Le plus visible et sans doute le plus puissant reste le lancement du token LIT accompagné d’un airdrop communautaire massif représentant 25 % de l’offre totale.
Cette distribution généreuse a créé une dynamique très forte : les utilisateurs se sont précipités pour accumuler des points, trader activement et se positionner en vue des récompenses futures. Le simple effet d’anticipation a suffi à faire exploser l’activité. Parallèlement, des marchés de prédiction très suivis ont vu le jour autour du token, drainant plus de 74 millions de dollars de volume spéculatif en très peu de temps.
Mais l’airdrop n’explique pas tout. Lighter a aussi misé sur une politique tarifaire ultra-agressive : la suppression quasi-totale des frais pour les takers sur la majorité des paires. Dans un environnement où chaque centime compte pour les traders haute-fréquence, cette décision a été déterminante. Résultat : le Total Value Locked (TVL) est passé de moins de 200 millions de dollars en août à plus de 1,43 milliard aujourd’hui. Une multiplication par sept en à peine quatre mois.
Hyperliquid conserve des atouts majeurs
Malgré ce retournement sur le volume 30 jours, Hyperliquid reste loin d’être dépassé sur l’ensemble des métriques. Le protocole conserve une avance très nette sur l’open interest avec 7,3 milliards de dollars contre seulement 1,4 milliard pour Lighter. L’open interest représente les positions ouvertes non réglées : plus il est élevé, plus le protocole inspire confiance aux gros acteurs qui acceptent de garder leurs leviers actifs sur la durée.
Le marché spot n’est pas en reste : Hyperliquid y traite 4,8 milliards de dollars sur la même période contre 3,59 milliards pour son concurrent direct. Mais c’est surtout au niveau des revenus que l’écart reste abyssal. Les frais annualisés tournent autour de 820 millions de dollars pour Hyperliquid contre environ 105 millions pour Lighter. Autrement dit, même en générant moins de volume brut récemment, Hyperliquid monétise beaucoup mieux son activité.
« Le volume est une métrique de vanité si elle n’est pas accompagnée de revenus et d’open interest solides. La vraie bataille se joue sur la rentabilité à long terme et la fidélisation des whales. »
Un analyste anonyme du secteur DeFi
Cette citation résume parfaitement la nuance actuelle : Lighter gagne la course au volume brut, mais Hyperliquid reste le roi incontesté de la génération de cash-flow et de la profondeur du carnet d’ordres.
Les forces structurelles qui pourraient inverser la tendance durablement
Si Lighter parvient à transformer son momentum actuel en domination durable, plusieurs atouts structurels pourraient l’y aider. D’abord, son architecture native sur Ethereum offre une composabilité bien supérieure à celle de nombreux concurrents construits sur des layer-1 spécifiques. Cela signifie que les développeurs peuvent plus facilement intégrer Lighter dans des stratégies complexes combinant lending, yield farming, options et perpetuals.
Ensuite, l’expansion récente vers le spot trading et les annonces répétées autour des Real World Assets (RWA) laissent entrevoir une stratégie multi-produits beaucoup plus large. Transformer un pure player perpetuals en hub DeFi complet pourrait attirer une nouvelle vague d’utilisateurs institutionnels et retail à la recherche d’une seule interface centralisée.
Enfin, la communauté semble particulièrement engagée. Les discussions autour des futures mises à jour, des listings de nouvelles paires et des ajustements de récompenses sont très actives. Cette ferveur collective constitue un avantage difficile à quantifier mais souvent décisif dans la crypto.
Un marché « winner-take-most » ou une coexistence durable ?
La question que tout le monde se pose aujourd’hui est simple : peut-il y avoir plusieurs gagnants dans ce segment ? Beaucoup d’observateurs penchent pour un scénario « winner-take-most ». Dans un marché où la liquidité attire la liquidité et où les effets de réseau sont extrêmement puissants, le numéro un finit souvent par écraser la concurrence.
Pourtant, plusieurs éléments plaident pour une coexistence à moyen terme :
- Différenciation technique : Ethereum-native vs chain dédiée
- Philosophies économiques différentes : frais très bas vs revenus élevés
- Focus produits : pure perpetuals vs diversification spot/RWA
- Communautés et narratives distinctes
Tant que ces différences restent significatives, plusieurs protocoles de premier plan peuvent coexister en captant des segments d’utilisateurs différents.
Ce que 2026 pourrait réserver aux perpetuals on-chain
Plusieurs tendances lourdes devraient façonner le paysage en 2026 :
- Arrivée probable de nouvelles plateformes soutenues par des levées de fonds massives
- Intégration croissante des perpetuals dans les applications grand public (wallets, front-ends sociaux, etc.)
- Concurrence accrue des layer-2 et layer-1 spécialisés dans le trading
- Émergence de produits structurés combinant perpetuals et options
- Durcissement réglementaire potentiel sur les dérivés crypto
Dans ce contexte mouvant, la capacité à innover rapidement tout en conservant une liquidité profonde et une sécurité irréprochable sera déterminante.
L’impact macro sur l’écosystème crypto global
La montée en puissance des perpetuals décentralisés ne doit pas être vue comme un simple épiphénomène technique. Elle reflète un mouvement beaucoup plus large : la migration progressive du trading de produits dérivés des plateformes centralisées vers des protocoles non-custodial.
Pour la première fois dans l’histoire de la crypto, les volumes on-chain de dérivés dépassent régulièrement ceux de certains exchanges centralisés de second rang. Cette bascule progressive pourrait avoir des conséquences majeures :
- Réduction du risque systémique lié aux CEX
- Augmentation du volume capturé par les tokens natifs des protocoles
- Amélioration globale de la transparence et de la résistance à la censure
- Accélération de l’adoption institutionnelle une fois les interfaces suffisamment polies
Mais ce mouvement ne va pas sans créer de nouveaux risques : fragmentation de la liquidité, complexité accrue pour les nouveaux utilisateurs, et course aux incentives qui peut parfois mener à des pratiques non durables.
Conseils pour les traders dans ce nouvel environnement
Face à cette guerre des plateformes, comment un trader particulier peut-il se positionner ? Voici quelques pistes concrètes :
- Diversifiez vos plateformes : n’hésitez pas à répartir vos positions entre 2 ou 3 protocoles pour profiter des meilleures liquidités et des meilleures offres d’incentives.
- Surveillez l’open interest : un OI en baisse prolongée sur une paire donnée peut signaler une perte de confiance ou un assèchement de liquidité.
- Prenez en compte les frais réels : un protocole sans frais taker peut sembler imbattable, mais si le slippage est plus élevé, le gain peut être illusoire.
- Participez aux airdrops avec discipline : les farming points sont attractifs, mais évitez de sur-trader uniquement pour accumuler des points sans stratégie sous-jacente.
- Restez informé des annonces : un simple tweet ou une proposition de gouvernance peut faire bouger les volumes de 30-50 % en quelques heures.
En appliquant ces principes, il est possible de naviguer dans ce nouvel écosystème avec plus de sérénité.
Conclusion : une rivalité qui profite à tout l’écosystème
Que Lighter conserve son avance ou qu’Hyperliquid reprenne rapidement le leadership, une chose est certaine : la concurrence acharnée entre ces deux géants (et leurs poursuivants) bénéficie à l’ensemble des utilisateurs. Frais plus bas, innovation accélérée, liquidité toujours plus profonde, nouveaux produits… les traders n’ont jamais eu autant de choix et de qualité.
2026 s’annonce comme l’année de la maturité pour les perpetuals on-chain. Le marché devrait continuer de croître rapidement, mais avec une consolidation probable autour des 3-4 leaders les plus solides financièrement et techniquement. Une seule certitude : les prochains mois seront passionnants à suivre pour tous les passionnés de DeFi.
Et vous, sur quelle plateforme tradez-vous vos positions perpétuelles en ce moment ? Quelle innovation aimeriez-vous voir apparaître en priorité en 2026 ?
