Imaginez un marché qui retient son souffle. Les fêtes de fin d’année approchent, les rues s’illuminent, mais dans le monde des cryptomonnaies, l’ambiance est loin d’être festive. Bitcoin stagne autour des 88 000 dollars, Ethereum peine à franchir les 3 000 dollars, et la plupart des altcoins évoluent en territoire négatif. Pourquoi cette léthargie alors que l’année 2025 a été marquée par des sommets historiques ? La réponse tient en grande partie à un événement imminent : l’expiration record de près de 28 milliards de dollars d’options sur Bitcoin et Ethereum prévue pour le 26 décembre.
Un marché en attente avant un choc potentiel
Ce 23 décembre 2025, la capitalisation totale du marché crypto a légèrement reculé de 0,8 % pour s’établir à 3 070 milliards de dollars. Rien de dramatique en apparence, mais cette stabilité cache une tension palpable. Les traders adoptent une posture défensive, préférant observer plutôt que d’agir. Et pour cause : l’approche des fêtes combinée à cet événement majeur sur le marché des dérivés freine les initiatives.
Bitcoin, toujours leader incontesté, s’échangeait à environ 88 088 dollars au moment de la rédaction, en baisse modeste de 0,7 % sur 24 heures. Ethereum suivait le mouvement avec une perte d’environ 1 %, tandis que des projets comme Chainlink et Sui reculaient respectivement de 0,6 % et 0,4 %. Plus bas dans le classement, certaines altcoins confidentielles comme Zcash ou Monero accusaient des chutes supérieures à 5 %.
Le Fear & Greed Index en zone d’extrême peur
L’indicateur le plus révélateur de l’humeur actuelle reste sans doute le Crypto Fear & Greed Index. Il a perdu un point pour s’établir à 24, confirmant que le marché baigne dans une peur extrême. Ce niveau, rarement atteint cette année, traduit une prudence exacerbée des investisseurs. Personne ne veut prendre de risque majeur à quelques jours de Noël et surtout avant cette expiration massive.
Pourtant, sous la surface, les signes d’activité ne manquent pas. Les liquidations sur 24 heures ont bondi de 11 % pour atteindre 222 millions de dollars. Dans le même temps, l’open interest total sur les contrats à terme crypto a progressé de 1,1 % à 129 milliards de dollars. Ces chiffres montrent que la leverage se reconstitue discrètement, même si les prix restent coincés dans des ranges étroits.
L’indice de force relative (RSI) moyen du marché se situe autour de 47, ce qui indique une momentum neutre. Ni surachat, ni survente : tout est en équilibre précaire, prêt à basculer d’un côté ou de l’autre.
L’expiration d’options la plus importante de l’histoire
Le véritable éléphant dans la pièce reste cette expiration d’options sur Deribit prévue pour le 26 décembre. Les estimations varient entre 27 et 28,5 milliards de dollars de contrats, dont environ 23,6 milliards concernent Bitcoin et 3,8 milliards Ethereum. Il s’agit tout simplement du plus gros événement de ce type jamais enregistré sur la plateforme.
Pour comprendre l’impact, rappelons comment fonctionnent les options. Elles donnent le droit (mais pas l’obligation) d’acheter ou de vendre un actif à un prix prédéterminé à une date donnée. Quand des volumes aussi colossaux se concentrent autour de certains niveaux de prix (strike prices), les market makers qui vendent ces contrats doivent hedger leur exposition en achetant ou vendant du spot.
Résultat : ces opérations de hedging créent une forme de pinning, c’est-à-dire que le prix sous-jacent a tendance à rester collé près des strikes les plus importants jusqu’à l’expiration. C’est exactement ce que nous observons actuellement avec Bitcoin qui oscille autour des 88 000 dollars, un niveau où de nombreux contrats sont concentrés.
Une fois l’expiration passée, cette pression de hedging disparaît brutalement. Historiquement, cela libère souvent une volatilité importante, dans un sens ou dans l’autre. Les traders expérimentés savent que les jours suivant une grande expiration sont souvent marqués par des mouvements brusques.
La saison des fêtes amplifie la prudence
À cette dynamique technique s’ajoute un facteur saisonnier bien connu : décembre est traditionnellement un mois de volumes réduits dans le monde financier. Les traders institutionnels ferment leurs livres, les particuliers réduisent leur exposition, et la liquidité globale diminue. Dans le crypto, particulièrement ouvert 24/7, cette baisse de liquidité rend les mouvements de prix plus erratiques quand ils surviennent.
Bitcoin reste en correction d’environ 28 à 30 % par rapport à son sommet d’octobre au-dessus des 125 000 dollars. Le marché digère encore cette chute, et personne ne semble pressé de relancer la hausse avant d’y voir plus clair.
Un contexte macroéconomique peu favorable
Au-delà des spécificités crypto, le contexte macro pèse également. La Banque du Japon a récemment relevé son taux directeur à 0,75 %, resserrant ainsi les conditions de liquidité mondiale. Ce type de décision favorise généralement les actifs refuges traditionnels au détriment des actifs risqués comme les cryptomonnaies.
On observe d’ailleurs un transfert de capitaux vers l’or et l’argent, qui atteignent actuellement des sommets historiques. Parallèlement, les marchés actions américains montrent des signes de faiblesse, notamment autour des valeurs technologiques liées à l’intelligence artificielle, dont les valorisations commencent à inquiéter.
Dans ce contexte, les cryptomonnaies, souvent corrélées aux actifs risqués, subissent une pression supplémentaire. Les investisseurs institutionnels, de plus en plus présents, appliquent les mêmes logiques de gestion de risque que sur les marchés traditionnels.
Que peut-on attendre après le 26 décembre ?
La grande question reste l’après-expiration. Historiquement, la disparition des hedges peut provoquer un effet ressort : le prix se libère et part dans la direction dictée par le momentum sous-jacent. Deux scénarios principaux se dessinent.
Scénario haussier : si les positions longues dominent et que la demande spot reste solide, la suppression des ventes de hedging pourrait propulser Bitcoin vers de nouveaux sommets, potentiellement au-delà des 100 000 dollars à court terme.
Scénario baissier : à l’inverse, si les liquidations s’accélèrent et que la peur domine, le marché pourrait tester des supports plus bas, autour des 80 000 dollars voire moins pour Bitcoin.
Les indicateurs on-chain apportent quelques éléments de réponse. Le hashrate Bitcoin, bien qu’en légère baisse récente, reste à des niveaux élevés, signe de confiance des mineurs. Les entrées sur les exchanges sont modérées, ce qui limite le risque de ventes massives immédiates.
À court terme, tant que la pression de hedging reste importante, les grands mouvements semblent improbables. Le marché devrait continuer à consolider dans des ranges étroits, avec un risque baissier limité près des récents plus bas, sauf accélération des liquidations.
Les altcoins suivent le mouvement… ou pas
Si Bitcoin et Ethereum monopolisent l’attention avec leurs options, les altcoins ne sont pas en reste. Beaucoup évoluent en corrélation étroite avec le leader du marché. Solana, par exemple, se maintient autour des 125 dollars malgré une légère correction. Les memecoins comme Shiba Inu, Pepe ou Bonk accusent des baisses plus marquées, reflétant leur sensibilité accrue à la sentiment.
Certaines exceptions existent toutefois. Des projets axés sur la privacy comme Monero ou Zcash subissent des ventes plus prononcées, peut-être liées à des prises de bénéfices ou à des inquiétudes réglementaires persistantes.
Chainlink et Sui, mentionnés pour leur relative stabilité, illustrent une autre tendance : les projets avec des fondamentaux solides et des partenariats actifs résistent mieux à la correction générale. Cela pourrait préfigurer une rotation sectorielle une fois la poussière retombée.
Comment se positionner dans ce contexte ?
Pour les investisseurs particuliers, la prudence reste de mise. Éviter les positions trop levieragées à l’approche de l’expiration semble sage. Privilégier le cash ou les stablecoins en attendant une meilleure visibilité après le 26 décembre pourrait s’avérer payant.
Pour ceux qui souhaitent rester exposés, une stratégie de dollar-cost averaging (DCA) sur les niveaux actuels peut limiter les risques tout en capturant un éventuel rebond. L’important est de dimensionner correctement ses positions en fonction de sa tolérance au risque.
Enfin, garder un œil sur les volumes et les métriques on-chain reste essentiel. Une augmentation brutale des entrées sur exchanges ou une chute du hashrate seraient des signaux d’alerte baissiers. À l’inverse, une reprise des volumes d’achat spot serait encourageante.
Une fin d’année qui pourrait réserver des surprises
L’histoire des cryptomonnaies nous a habitués à des fins d’année mouvementées. 2025 ne devrait pas déroger à la règle. Entre l’expiration record d’options, la saisonnalité des fêtes et le contexte macro tendu, tous les ingrédients sont réunis pour une volatilité accrue dans les prochains jours.
Ce qui est certain, c’est que le marché crypto ne dort jamais complètement. Même pendant les fêtes, les opportunités (et les risques) restent présentes. Reste à savoir si cette consolidation actuelle débouchera sur un Santa Claus rally tant attendu ou sur une correction plus profonde.
Une chose est sûre : les prochains jours s’annoncent passionnants pour tous ceux qui suivent ce marché fascinant. La patience pourrait bien être récompensée… ou sévèrement punie. Comme toujours dans la crypto, le timing et la gestion du risque feront toute la différence.
(Article rédigé le 23 décembre 2025 – les prix et données mentionnés sont susceptibles d’évoluer rapidement)
