Imaginez une entreprise qui, pendant des mois, n’a cessé d’acheter du Bitcoin comme si demain n’existait pas, accumulant des centaines de milliers de BTC au point de devenir le plus grand détenteur corporate au monde. Et puis, du jour au lendemain, elle appuie sur le bouton pause. C’est exactement ce qui vient de se produire avec Strategy, l’entreprise fondée par Michael Saylor, qui préfère désormais gonfler ses réserves en dollars plutôt que d’ajouter à son trésor cryptographique.
Une pause inattendue dans la frénésie d’accumulation
Depuis des années, Strategy – anciennement connue sous le nom de MicroStrategy – incarne la stratégie la plus agressive en matière d’investissement Bitcoin. Sous l’impulsion de son charismatique dirigeant, la société a transformé sa trésorerie en un immense portefeuille de BTC, convaincue que la cryptomonnaie représente la meilleure réserve de valeur à long terme.
Mais les chiffres publiés ce 22 décembre 2025 marquent un tournant. Pour la semaine terminée le 21 décembre, aucun Bitcoin n’a été acquis. Les holdings restent figés à 671 268 BTC, une quantité colossale valant environ 64 milliards de dollars au cours actuel proche des 89 000 dollars.
À la place, l’entreprise a choisi de lever des fonds via l’émission d’actions et de les conserver en liquidités. Un choix qui interroge autant qu’il intrigue dans un contexte où le Bitcoin continue sa progression.
Des réserves en dollars qui explosent
Le mouvement le plus spectaculaire concerne la trésorerie en dollars. Début décembre, Strategy avait annoncé la création d’une réserve dédiée de 1,44 milliard de dollars, destinée notamment au paiement de dividendes sur ses actions préférentielles et au service de sa dette.
En moins d’un mois, cette réserve a grimpé à 2,19 milliards de dollars. L’augmentation de près de 750 millions provient essentiellement de la vente de 4,54 millions d’actions ordinaires de classe A entre le 15 et le 21 décembre, qui a rapporté 747,8 millions de dollars nets.
Cette opération montre que l’entreprise dispose encore d’une marge de manœuvre impressionnante : plus de 41 milliards de dollars de capacité restante pour émettre des actions ordinaires ou préférentielles.
« Strategy a augmenté sa réserve USD de 748 millions et détient désormais 2,19 milliards de dollars et 671 268 BTC. »
Michael Saylor, 22 décembre 2025
Cette citation, publiée directement par le dirigeant, confirme la nouvelle orientation temporaire : priorité à la liquidité plutôt qu’à l’accumulation immédiate.
Pourquoi cette soudaine prudence ?
Plusieurs hypothèses circulent pour expliquer ce répit. La première est purement financière. Après avoir dépensé plus de 50,33 milliards de dollars pour constituer son portefeuille Bitcoin – à un prix moyen d’acquisition de 74 972 dollars par coin – Strategy réalise actuellement un gain latent d’environ 19 %.
Dans ce contexte, renforcer les réserves en dollars permet de sécuriser les obligations courantes, notamment les intérêts sur la dette convertible et les dividendes des quatre séries d’actions préférentielles (STRF, STRC, STRK, STRD).
Une autre lecture pointe vers une stratégie d’attente. Le cours du Bitcoin, bien qu’en hausse, a connu des phases de consolidation ces derniers mois. Attendre un éventuel repli pour reprendre les achats à meilleur compte serait cohérent avec une approche long terme.
Enfin, certains observateurs y voient un signe de maturité. L’entreprise, qui a multiplié par près de deux ses holdings en un an et demi (de 400 000 à plus de 671 000 BTC), pourrait chercher à diversifier légèrement ses liquidités pour faire face à d’éventuels besoins opérationnels ou à des opportunités futures.
L’impact sur le cours de l’action Strategy
Le marché n’a pas accueilli cette nouvelle avec enthousiasme. L’action, cotée sous le symbole MSTR, a clôturé en légère baisse le lundi 22 décembre et évolue autour des 164 dollars, loin de son pic de juillet à près de 460 dollars.
La correction de près de 64 % depuis l’été reflète plusieurs facteurs : prise de bénéfices massive, craintes liées à la dilution actionnariale continue, mais aussi une corrélation étroite avec le Bitcoin qui, malgré sa hausse, n’a pas suffi à soutenir le multiple élevé de l’action.
Analyse technique rapide :
- Support clé immédiat : 155-160 dollars
- Résistance courte terme : 175-180 dollars
- Indicateur Supertrend : 201,87 dollars (bearish)
- Parabolic SAR : 191,01 dollars (confirmation baissière)
Une cassure sous 155 dollars pourrait ouvrir la voie vers 125 dollars.
Cette pression baissière s’explique aussi par le sentiment général : tant que les achats de Bitcoin restent en pause, une partie des investisseurs spéculatifs pourrait se désengager.
Un modèle toujours intact à long terme
Cependant, rien n’indique un abandon de la thèse initiale. Michael Saylor reste l’un des plus fervents défenseurs du Bitcoin, comparant régulièrement la cryptomonnaie à une réserve de valeur supérieure à l’or ou aux obligations.
Cette pause ressemble davantage à un ajustement tactique qu’à un revirement stratégique. L’entreprise continue de disposer d’outils puissants pour lever des capitaux à faible coût et les convertir en BTC dès que les conditions seront jugées optimales.
Le fait de conserver une trésorerie importante en dollars offre aussi une flexibilité précieuse dans un environnement réglementaire et macroéconomique incertain.
Ce que cela signifie pour le marché Bitcoin
Strategy représente à elle seule une force significative sur le marché Bitcoin. Ses achats massifs et réguliers ont contribué à soutenir le cours lors de certaines phases de faiblesse.
Une pause prolongée pourrait donc retirer un soutien important, surtout si d’autres acteurs institutionnels adoptent une attitude similaire en attendant plus de clarté réglementaire ou une correction.
À l’inverse, une reprise des achats, potentiellement amplifiée par les réserves accumulées, pourrait déclencher un nouveau mouvement haussier puissant.
Les investisseurs surveillent donc de près les prochaines annonces hebdomadaires, traditionnellement publiées en début de semaine.
Perspectives pour 2026 et au-delà
L’année 2025 a été celle de la consécration pour la stratégie Bitcoin corporate. Strategy a démontré qu’une entreprise peut transformer radicalement son bilan en adoptant massivement la cryptomonnaie.
Mais 2026 pourrait marquer une nouvelle phase : celle de la consolidation et de la professionnalisation. Avec des holdings aussi importants, la gestion du risque devient cruciale.
Les questions autour de la menace quantique, évoquées récemment par Michael Saylor lui-même, pourraient aussi influencer les décisions futures. Bien que lointaine, cette problématique pousse déjà certains à réfléchir à des solutions techniques comme un hard fork préventif.
En attendant, la pause actuelle rappelle une vérité simple : même les convictions les plus fortes s’accompagnent parfois de prudence tactique.
Strategy continue de détenir l’équivalent de plus de 3 % de l’offre totale de Bitcoin en circulation. Sa position reste dominante, et sa capacité à influencer le marché intacte.
La question n’est probablement pas de savoir si les achats reprendront, mais quand et à quelle échelle. En attendant, les 2,19 milliards de dollars en cash constituent une munition considérable pour la suite de cette aventure hors norme.
En résumé :
- Aucun achat de Bitcoin pour la semaine du 21 décembre 2025
- Réserves en dollars portées à 2,19 milliards (+748 millions)
- Holdings BTC inchangés : 671 268 (valeur ≈ 64 milliards $)
- Capacité d’émission restante : > 41 milliards $
- Gain latent actuel : environ 19 %
Cette évolution, loin d’être un abandon, semble marquer une étape de maturation dans la stratégie la plus emblématique du Bitcoin institutionnel. L’histoire n’est pas terminée, elle entre simplement dans un nouveau chapitre.
