Imaginez un instant : vous détenez du Bitcoin, mais uniquement quand tout le monde dort aux États-Unis. Le jour, vous êtes tranquillement garé sur des obligations d’État ultra-sûres. Cela ressemble à une blague de trader insomniaque ? Et pourtant, un gestionnaire vient de déposer auprès de la SEC un ETF qui fonctionne exactement comme ça. Son nom ? Le Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF. Et les chiffres derrière cette idée folle sont tout sauf une plaisanterie.
Le Bitcoin performe mieux quand Wall Street ferme boutique
Pendant des mois, les analystes ont remarqué un phénomène étrange : depuis début 2024, le Bitcoin affiche des performances nettement supérieures pendant les heures où les marchés américains sont fermés. Quand les bureaux de trading de New York s’éteignent, le cours semble reprendre son souffle… et souvent décoller.
Des données compilées par la plateforme Velo.xyz montrent que, sur les douze derniers mois, les gains moyens réalisés entre 16 h et 9 h 30 (heure de New York) écrasent littéralement ceux enregistrés pendant la session régulière. On parle parfois de plusieurs points de pourcentage d’écart chaque semaine. Autrement dit, le Bitcoin « travaille » mieux la nuit.
Comment fonctionne concrètement l’ETF AfterDark ?
Le principe est d’une simplicité chirurgicale :
- À 16 h 00 précises (heure de la côte Est), le fonds achète du Bitcoin spot.
- Il conserve cette position toute la nuit.
- À 9 h 30, juste avant l’ouverture des marchés actions, il revend tout le Bitcoin.
- Pendant toute la journée américaine, l’argent est placé sur des bons du Trésor à très court terme (T-Bills).
Le lendemain, le cycle recommence. Aucun exposition au Bitcoin quand les grandes banques, les hedge funds et les algorithmes new-yorkais sont les plus actifs. Seulement quand les marchés asiatiques et européens prennent le relais.
« C’est la première fois qu’un produit institutionnel cherche à monétiser explicitement la microstructure horaire du Bitcoin »
Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg Intelligence
Pourquoi le Bitcoin souffre-t-il pendant les heures US ?
Plusieurs facteurs se combinent pour créer cet effet « jour faible / nuit forte ».
D’abord, les ETF Bitcoin spot existants (ceux de BlackRock, Fidelity, Ark, etc.) réalisent l’essentiel de leurs créations et rachats pendant les heures de bourse américaines. Ces flux massifs influencent directement le cours : les arbitragistes achètent ou vendent en masse, ce qui crée parfois de la pression à la baisse ou freine les élans haussiers.
Ensuite, les institutions qui détiennent du Bitcoin se couvrent souvent via les contrats futures du CME, qui s’échangent… pendant les heures US. Résultat : une partie des mouvements nocturnes positifs se retrouve annulée ou atténuée le lendemain dès que les hedges sont ajustés.
Enfin, les annonces macroéconomiques américaines (inflation, emploi, décisions de la Fed) tombent presque toujours pendant la session US. Un discours un peu hawkish de Jerome Powell et c’est la correction assurée, même si les fondamentaux crypto n’ont pas changé.
Les chiffres qui font tourner la tête
Pour vous donner une idée précise de l’avantage nocturne, voici quelques statistiques observées sur 2024-2025 :
- Rendement moyen annuelisé pendant les heures US : environ +12 %
- Rendement moyen annualisé pendant les heures non-US : plus de +85 %
- Drawdowns maximum pendant la session US : souvent supérieurs à -15 % en une journée
- Drawdowns maximum la nuit : rarement au-delà de -7 %
En d’autres termes, en évitant simplement les heures de trading américaines, on aurait pu multiplier les performances par plus de 7 tout en divisant presque par deux la violence des chutes.
Comparaison chiffrée (2024-2025)
| Période | Rendement annualisé | Max Drawdown |
|---|---|---|
| 24h/24 (hold classique) | +47 % | -41 % |
| Seulement heures US | +12 % | -38 % |
| Seulement heures non-US | +85 % | -19 % |
Source : Velo.xyz – données historiques 1er janv. 2024 → 10 déc. 2025
Un deuxième fonds « Tail » dans les cartons
Nicholas Financial ne s’arrête pas là. Dans le même dossier, le gestionnaire a déposé un second produit : le Nicholas Bitcoin Tail ETF. Celui-ci vise à protéger le portefeuille lors des mouvements extrêmes, un peu à la manière d’une assurance contre les krachs soudains. Les deux produits montrent que l’on entre dans une nouvelle ère : celle des ETF Bitcoin « intelligents » qui ne se contentent plus d’acheter et de tenir.
Que penser de cette innovation ?
Sur le papier, l’idée est brillante. Elle exploite une anomalie de marché réelle et documentée. Mais quelques questions subsistent.
Premièrement, les frais. Un ETF qui trade tous les jours à 9 h 30 et 16 h aura forcément des coûts de transaction plus élevés qu’un simple hold. Reste à voir si le gain de performance compense largement.
Deuxièmement, la liquidité. Acheter et vendre plusieurs dizaines de millions de dollars de Bitcoin deux fois par jour peut influencer le cours, surtout si d’autres acteurs copient la stratégie.
Troisièmement, la pérennité de l’avantage. Dès que ce pattern deviendra trop connu (et il le deviendra avec cet ETF), les arbitragistes pourraient commencer à front-runner les ordres à 15 h 59 et 9 h 29, réduisant l’edge.
Malgré ces réserves, ce dépôt marque un tournant. On passe des ETF « bêta » (qui répliquent bêtement le cours) aux ETF « alpha » qui cherchent activement à battre le marché grâce à des règles intelligentes.
Et pour l’investisseur particulier ?
En attendant l’approbation (qui pourrait prendre plusieurs mois), rien ne vous empêche d’appliquer la même logique vous-même. Il suffit de programmer deux ordres :
- Achat quotidien à 16 h 05 (heure de New York)
- Vente à 9 h 25 le lendemain matin
Attention toutefois : fiscalement, cela génère énormément d’événements imposables, et les frais de trading risquent de grignoter une partie du gain. L’ETF, lui, bénéficiera d’avantages fiscaux (pas de distribution de plus-values tant que vous ne vendez pas vos parts) et d’une exécution institutionnelle optimisée.
En conclusion, l’AfterDark ETF n’est peut-être que le premier d’une longue série de produits qui traiteront le Bitcoin non plus comme une simple matière première, mais comme un actif financier mature avec ses propres saisonnalités, ses flux et ses micro-structures. Bienvenue dans l’âge adulte des ETF crypto.
Et qui sait… peut-être que demain, on verra apparaître un « Week-End Only ETF » ou un « Quand Trump Tweet ETF ». Après tout, dans ce marché, tout est possible.
