Imaginez ceci : vous êtes début décembre, Bitcoin vient de passer tout le mois de novembre à faire du sur-place, voire à reculer, alors que tout le monde attendait la lune après l’élection américaine. Les ETF enregistrent des sorties historiques, les stablecoins se contractent, même les holders de longue date commencent à lâcher du lest. Et là, pile au moment où beaucoup jettent l’éponge, une note institutionnelle tombe : « les conditions sont réunies pour un retournement majeur ». C’est exactement ce qui vient de se passer.
Pourquoi Décembre Pourrait Tout Changer pour Bitcoin
Le rapport mensuel de Coinbase Institutional, publié début décembre 2025, ne passe pas par quatre chemins : novembre a été l’un des pires mois de l’année pour Bitcoin en termes de performance ajustée au risque. Mais le plus intéressant n’est pas le constat passé. C’est le diagnostic à venir.
Plusieurs planètes macro-économiques s’alignent simultanément pour la première fois depuis longtemps. Et quand on parle d’alignement planétaire dans la finance, on parle surtout d’une chose : la liquidité.
La Fin du Quantitative Tightening : Le Tournant Oublié
Depuis 2022, la Réserve fédérale américaine retire méthodiquement des liquidités du système via son programme de quantitative tightening (QT). Résultat ? Près de 1 700 milliards de dollars aspirés des marchés en trois ans. Chaque réduction de bilan agit comme une ponction silencieuse sur les actifs risqués.
Or, fin 2025, ce programme touche à sa fin. Le robinet qui drainait les marchés va se fermer. Et quand le drain s’arrête, l’eau (la liquidité) remonte naturellement.
Coinbase le dit clairement : “le cash drain sur les marchés touche probablement à sa fin”. Historiquement, la fin des phases de resserrement monétaire a toujours été extrêmement favorable aux actifs risk-on… et Bitcoin est l’actif risk-on par excellence.
Les Signes Techniques Qui Ne Trompent Pas
Novembre 2025 a vu Bitcoin plonger de plus de trois écarts-types sous sa moyenne mobile à 90 jours. Pour mettre cela en perspective, le S&P 500 n’a dévissé que d’un seul écart-type sur la même période. Autrement dit, Bitcoin a sur-réagi à la baisse par rapport aux actions classiques.
Ce genre de divergence extrême est souvent le prélude à un rattrapage violent. On l’a vu en mars 2020, en novembre 2022, et à chaque fois le mouvement qui a suivi a été spectaculaire.
« Un actif qui sous-performe aussi fortement les actions sur une base risque-ajustée finit presque toujours par se réveiller en sur-régime. »
Un analyste institutionnel anonyme
Les ETF Bitcoin : Des Sorties Records… Mais Temporaires ?
Novembre a enregistré le pire mois de décollecte nette depuis le lancement des ETF spot aux États-Unis. Des milliards de dollars sont sortis. Pourtant, un détail passe souvent inaperçu : ces sorties proviennent majoritairement de rotations d’arbitrage (les investisseurs vendent leurs parts ETF pour acheter directement du BTC sur le marché spot ou via des véhicules plus fiscaux).
En parallèle, les primes sur les trusts comme Grayscale Bitcoin Trust se sont normalisées, ce qui réduit mécaniquement la pression vendeuse. Le pire des outflows pourrait déjà être derrière nous.
Stablecoins : La Contraction la Plus Faible Depuis 2023
La supply globale de stablecoins (USDT, USDC, etc.) a connu sa plus faible dynamique sur 30 jours depuis deux ans. Moins de stablecoins = moins de poudre sèche pour acheter du Bitcoin et des altcoins.
Mais là encore, le timing est intéressant. Historiquement, les phases de contraction prolongée des stablecoins précèdent souvent des phases d’expansion explosive. On l’a vu avant chaque grande jambe haussière de 2020-2021.
Les Holders Long Terme Capitulent… Ou Pas ?
Pour la première fois depuis le début de l’année, les portefeuilles détenant du Bitcoin depuis plus d’un an ont distribué plus qu’ils n’ont accumulé. C’est un signal classique de capitulation.
Mais attention : cette capitulation intervient après 24 mois d’accumulation ininterrompue. Les mains fortes ont déjà absorbé l’essentiel de l’offre disponible post-halving. Ce qui se passe aujourd’hui ressemble plus à un dernier lavage de mains faibles qu’à un vrai renversement de tendance fondamentale.
James Lavish et sa Phrase Qui Résume Tout
James Lavish, ex-gérant de hedge fund et figure respectée dans l’écosystème Bitcoin, a publié un tweet qui a fait le tour de la cryptosphère début décembre :
« En 16 ans, la Fed a injecté 8 800 milliards de dollars de liquidité… et n’en a retiré que 3 200 milliards avant de crier grâce pour la deuxième fois. Quand on me demande pourquoi je suis si bullish sur Bitcoin, c’est simple : je suis bearish sur la Fed et sur ce qu’elle fait à la valeur du dollar. Bitcoin capture parfaitement cela. »
En une phrase, tout est dit. Bitcoin n’est pas seulement un actif spéculatif. C’est devenu, pour une partie croissante des investisseurs institutionnels, la réponse logique à la dévaluation continue du dollar.
Les Trésors de Liquidité en Attente
Plus de 7 000 milliards de dollars dorment actuellement dans les money market funds américains. C’est un record absolu. Cet argent attend un signal clair pour revenir vers les actifs risqués.
Le signal ? Une ou deux baisses de taux de la Fed (déjà largement anticipées pour 2026), couplées à la fin officielle du QT. Quand ce mur d’argent se réveillera, les véhicules régulés Bitcoin (ETF, trusts, etc.) seront en première ligne.
Le scénario le plus probable selon plusieurs desks institutionnels :
- Décembre 2025 : reprise technique et retour au-dessus des 95 000 $
- Janvier-Février 2026 : accélération avec la première baisse de taux
- Printemps 2026 : nouvelle phase parabolique vers 150 000 $+
La Récupération en K : Mythe ou Réalité ?
On parle beaucoup d’une récupération économique en forme de K : les grandes entreprises (surtout tech et IA) s’envolent grâce aux gains de productivité, tandis que les classes moyennes stagnent ou régressent. Certains craignent que cela tue la demande pour les actifs spéculatifs.
Le rapport Coinbase est clair : pour l’instant, aucune preuve que ce phénomène pèse sur les cryptos. Au contraire, les entreprises du S&P 500 qui adoptent Bitcoin dans leur trésorerie (MicroStrategy en tête) bénéficient directement de cette tendance.
Conclusion : Le Calme Avant la Tempête Haussière
Tout converge. Fin du QT, potentielle baisse des taux, capitulation des mains faibles, trésorerie record sur la touche, discours institutionnel de plus en plus bullish… Décembre 2025 pourrait bien être le mois où Bitcoin passe définitivement en mode « risque-on » pour de bon.
Ceux qui ont tenu pendant les blues de novembre pourraient bientôt chanter sous les cheers de décembre. Et ceux qui doutent encore ? L’histoire a montré que les plus grands gains se font souvent quand le sentiment est au plus bas.
Comme le disait un vieux proverbe de trader : “Le marché monte toujours l’escalier… et prend l’ascenseur pour descendre.” Cette fois, l’ascenseur semble prêt à remonter.
