Imaginez un instant : un pays dont la dette s’élève à 3 500 milliards d’euros, un déficit public parmi les plus élevés d’Europe, et une instabilité politique qui freine la croissance. C’est la situation de la France en cette fin d’octobre 2025, alors que l’agence de notation Moody’s s’apprête à rendre son verdict sur la note souveraine du pays. Ce moment clé, attendu ce vendredi, pourrait bouleverser la perception des marchés financiers et accentuer les défis économiques. Mais pourquoi cette évaluation est-elle si cruciale, et que risque la France si sa note chute ? Plongeons dans les méandres de cette crise budgétaire.
Une Économie Sous Pression : Le Contexte de la Notation
La France traverse une période tumultueuse. Depuis la dissolution de l’Assemblée nationale en juin 2024, l’instabilité politique a jeté une ombre sur les finances publiques. Cette situation a un impact direct sur deux piliers de l’économie : la consommation des ménages et les investissements. Les prévisions de croissance, déjà fragiles, ont été revues à la baisse : le gouvernement anticipe désormais 0,7 % pour 2025 et à peine 1 % pour 2026. Ces chiffres, bien en deçà des attentes initiales, traduisent un ralentissement économique préoccupant.
Dans ce contexte, les agences de notation jouent un rôle clé. Elles évaluent la capacité d’un pays à honorer ses dettes, influençant ainsi les conditions auxquelles il emprunte sur les marchés. Une mauvaise note signifie des taux d’intérêt plus élevés, donc un coût de la dette plus lourd. Or, la France est déjà sous surveillance : trois agences ont abaissé leur note ces dernières semaines, et Moody’s, avec sa note Aa3 et une perspective stable, est désormais la dernière à se prononcer.
Un Déficit Public Alarmant
Le tableau économique français est sombre. Avec un déficit public prévu à 5,4 % du PIB en 2025, la France détient le record peu enviable du déficit le plus élevé de la zone euro. La dette publique, quant à elle, atteint 3 500 milliards d’euros, soit environ 118 % du PIB, plaçant le pays juste derrière la Grèce et l’Italie. Ces chiffres, impressionnants par leur ampleur, soulèvent des questions sur la soutenabilité de la dette.
“Ça ne va pas du tout”, a déclaré un haut responsable des finances publiques sur une radio nationale, pointant un “problème de crédibilité” sur les marchés.
Ce constat est d’autant plus alarmant que la France emprunte à des taux plus élevés que des pays comme l’Espagne ou l’Irlande, pourtant durement touchés par la crise des subprimes il y a une quinzaine d’années. Ces nations ont su redresser leur économie, tandis que la France semble s’enliser.
Les Réformes en Suspens : Un Signal Négatif
Un autre facteur pèse lourd dans l’évaluation de Moody’s : les réformes structurelles. En avril dernier, l’agence avait prévenu qu’un recul sur des mesures clés, comme la réforme des retraites, pourrait justifier une baisse de la note. Or, le gouvernement a récemment fait un pas en arrière sur cette réforme pour obtenir le soutien de l’opposition au Parlement. Cette concession, visant à éviter une censure lors du vote du budget, pourrait être interprétée comme un signe de faiblesse par les agences de notation.
Ce recul intervient dans un contexte où les discussions budgétaires sont particulièrement tendues. La commission des Finances de l’Assemblée nationale a rejeté la partie recettes du projet de loi de finances dans la nuit de mercredi à jeudi. Avant cela, elle avait allégé le texte de 7 milliards d’euros de fiscalité, obligeant à des coupes équivalentes dans les dépenses pour maintenir l’objectif d’un déficit à 4,7 % du PIB en 2026. Ces décisions compliquent encore davantage la tâche du gouvernement.
Que Peut Faire Moody’s ? Les Scénarios Possibles
Face à ce tableau, plusieurs scénarios se dessinent pour le verdict de Moody’s. Une baisse de la note de Aa3 à un niveau inférieur, aligné sur les A+ de ses concurrentes, semble plausible. Cette dégradation refléterait l’inquiétude face à la détérioration des perspectives économiques et à l’instabilité politique. Cependant, certains experts estiment que Moody’s pourrait opter pour une approche plus mesurée : abaisser la perspective de “stable” à “négative”, sans toucher à la note elle-même.
Scénarios possibles pour la note française :
- Baisse de la note : Alignement sur les A+ des autres agences, signalant une perte de confiance.
- Abaissement de la perspective : Un avertissement sans dégradation immédiate.
- Statu quo : Peu probable, car cela pourrait nuire à la crédibilité de Moody’s.
Un économiste de renom a souligné qu’une baisse de note serait “logique” au vu des indicateurs actuels, tandis qu’un simple abaissement de perspective pourrait être perçu comme une demi-mesure difficile à justifier. Dans tous les cas, une absence de réaction de la part de Moody’s risquerait de fragiliser sa propre crédibilité.
Les Marchés Financiers : Une Perception Déjà Dégradée
Les marchés financiers, eux, semblent avoir déjà anticipé une dégradation. Selon un chef économiste d’une grande banque, la dette française est actuellement traitée comme si elle était notée A ou A-, soit un cran ou deux en dessous de la note actuelle de Moody’s. Cette perception se traduit par des coûts d’emprunt plus élevés, un fardeau supplémentaire pour les finances publiques.
“Les marchés traitent la dette française comme si elle était déjà dégradée”, explique un expert du secteur bancaire.
Cette situation est d’autant plus préoccupante que la France s’est engagée auprès de Bruxelles à ramener son déficit sous la barre des 3 % du PIB d’ici 2029. Un objectif ambitieux, voire irréaliste, au vu des discussions budgétaires actuelles, qui s’éloignent de la trajectoire promise.
Un Budget Sous Tension : Vers un Compromis Difficile
Le vote du budget 2026 s’annonce comme un test crucial pour le gouvernement. Les débats à l’Assemblée nationale, qui débutent ce vendredi, promettent d’être houleux. Le rejet de la partie recettes par la commission des Finances est un signal clair : les parlementaires ne sont pas prêts à accepter toutes les mesures proposées. Cette opposition pourrait forcer le gouvernement à revoir ses ambitions ou à chercher des compromis, au risque de fragiliser encore davantage sa crédibilité.
Pourtant, un budget adopté d’ici le 31 décembre pourrait temporiser les inquiétudes de Moody’s. Un gouvernement capable de faire passer un budget, même au prix de concessions, montrerait une certaine stabilité. Mais à quel coût ? Les concessions sur des réformes clés, comme celle des retraites, pourraient avoir des répercussions à long terme.
Vers une Crise de Confiance ?
La France se trouve à un carrefour. Une dégradation de sa note par Moody’s pourrait amplifier la méfiance des investisseurs, rendant l’accès au crédit plus coûteux. À l’inverse, un statu quo ou une simple révision de la perspective pourrait offrir un répit temporaire, mais sans résoudre les problèmes structurels. Les indicateurs économiques, de la dette au déficit, en passant par la croissance atone, appellent à des réformes ambitieuses.
| Indicateur | Valeur |
|---|---|
| Déficit public 2025 | 5,4 % du PIB |
| Dette publique | 3 500 milliards € |
| Croissance 2025 | 0,7 % |
La question centrale reste : la France peut-elle regagner la confiance des marchés et des agences de notation ? La réponse dépendra de sa capacité à conjuguer rigueur budgétaire et réformes structurelles, tout en naviguant dans un paysage politique fracturé.
Et Après ? Les Enjeux à Long Terme
Le verdict de Moody’s, quel qu’il soit, ne sera qu’une étape dans un chemin semé d’embûches. La France doit non seulement réduire son déficit, mais aussi relancer sa croissance et restaurer sa crédibilité internationale. Les réformes, bien que nécessaires, risquent de se heurter à une forte opposition sociale et politique. Le gouvernement devra trouver un équilibre délicat pour éviter une crise plus profonde.
En attendant, les yeux sont rivés sur ce vendredi. Une dégradation de la note pourrait envoyer un signal fort aux marchés, avec des conséquences immédiates sur les coûts d’emprunt. Mais au-delà des chiffres, c’est la capacité de la France à se réformer et à surmonter ses divisions qui déterminera son avenir économique.
